Due Diligence Restaurant: Que Rechercher Avant D’Investir

Due Diligence Restaurant: Que Rechercher Avant D’Investir

Qu’Est-Ce Que La Due Diligence Restaurant?

Il existe plusieurs types de diligence raisonnable, notamment commerciale, opérationnelle, financière, juridique et technologique, qui sont généralement menées avant une acquisition. Chaque type se concentre sur des critères d’audit différents, mais avec un objectif similaire: déterminer si un investissement en vaut la peine et identifier les facettes d’une entreprise qui peuvent être traitées pour augmenter finalement la valeur de l’entreprise. Il y a des considérations uniques pour chaque industrie – ci-dessous, nous nous concentrerons sur le secteur des services alimentaires.

La due diligence sert à aider un investisseur à comprendre l’impact, les risques et les prévisions d’un secteur particulier et à fournir une vision claire et complète d’une entreprise cible sous l’angle holistique de la création de valeur.

Développer une entreprise cible n’est pas toujours aussi facile que de « simplement ajouter de l’eau » – bien que cela puisse paraître avant une diligence raisonnable appropriée. Si votre entreprise cherche à investir dans une entreprise de restauration (ou si vous êtes un opérateur de chaîne de restauration qui cherche à financer des fonds de capital-investissement), voici quelques-uns de ce que vous devez comprendre à propos de l’exercice, bien que chaque cible ait son propre ensemble de circonstances qui bénéficieraient de conseils professionnels.

Investissement dans les restaurants : Côté achat et Côté vente

Les entreprises de services alimentaires disposent d’un bassin croissant de solutions de financement lorsqu’elles élaborent des stratégies d’expansion. L’investissement dans la restauration s’est avéré particulièrement intéressant pour les sociétés de capital—investissement du monde entier – notre entreprise a été approchée par des investisseurs institutionnels de 6 à 7 milliards de dollars de capitaux destinés à l’espace mondial F & B (en particulier sur les marchés du CCG, européen et américain).

Le défi est maintenant pour les acheteurs potentiels et les vendeurs potentiels de se connecter.

Côté achat

Investisseurs institutionnels, sociétés de capital-investissement, sociétés de capital-risque, family offices et autres types d’investisseurs ayant des actifs sous gestion et déterminant les acquisitions et les investissements à effectuer pour obtenir un certain rendement (TRI) compte tenu d’un niveau de risque. Dans le secteur de la restauration, les investisseurs recherchent souvent des chaînes pour se développer et se développer.

Selon le mandat, les actifs en difficulté et la consolidation peuvent également être poursuivis. La croissance soutenue de l’industrie de la restauration combinée aux valorisations remarquables attribuées aux acteurs les plus innovants fait de la restauration un espace attractif pour les investisseurs.

Côté vente

Les entreprises qui cherchent à lever de la dette, des capitaux propres ou à vendre l’entreprise. De nombreuses entreprises de services alimentaires se tournent vers les fusions et les acquisitions pour alimenter la croissance de la première ligne, pénétrer de nouveaux marchés et segments et intégrer les nouvelles technologies nécessaires.

La crise mondiale des coronavirus a mis une pause sur le M mondial &A, mais nous avons vu des signes de vie à mesure que les restrictions de voyage ont été levées. Il y aura des entreprises de PE qui seront à la recherche d’actifs en difficulté. Mais d’autres en profiteront pour augmenter leurs parts de marché.

Offres de restauration en difficulté et diligence raisonnable

Dans le cas d’entreprises en difficulté, les créanciers se transforment souvent en acheteurs. La diligence raisonnable dans ces cas peut être améliorée grâce à un meilleur accès à l’information. Si l’acheteur de la société en difficulté n’est pas un créancier, il est toujours important de se rappeler que pour les sociétés à fort effet de levier, les créanciers peuvent devenir des parties prenantes de premier plan avec des leviers pour imposer des conditions à la transaction.

Outre les questions habituelles de diligence raisonnable, d’autres questions à considérer seraient:

• Quelle est la situation en termes de liquidité ? Combien de capital devra-t-il investir pour couvrir les passifs courants excédant les comptes débiteurs?
• Quelles obligations à court et à long terme peuvent être renégociées pour obtenir de meilleures conditions?
• Quelle est la valeur des actifs? Quelle est la PI (propriété intellectuelle) clé de l’entreprise et quelle est sa valeur?
• Quels sont les plans de redressement sont essentiels pour développer des modèles de flux de trésorerie actualisés (DCF) et pour déterminer l’évaluation? (Dans certains cas, étant donné que les performances historiques peuvent ne pas être pertinentes pour déterminer les ventes futures, la contribution d’experts sur ce qui est réaliste est essentielle pour éviter les projections biaisées.)

La crise du coronavirus et les blocages ont entraîné une situation chaotique pour de nombreux opérateurs de services alimentaires. Nous avons estimé que 65% des États-Unis. les restaurants cotés en bourse risquent la faillite.

Bien qu’il existe plusieurs marques asset-lite dans la zone de danger, les marques QSR se sont mieux débrouillées que leurs homologues des restaurants décontractés sortant de la pandémie. Une partie de la raison est inhérente au fait d’avoir un écosystème diversifié. Il existe généralement un point de vue selon lequel certaines marques et certains concepts ont de meilleures chances de récupération intégrées à leurs modèles d’exploitation et à leurs écosystèmes. À titre d’exemple du contraire, les marques de restaurants décontractés ont eu beaucoup de sentiments négatifs contre elles pendant la plus grande partie d’une décennie et ce sera le dernier chapitre pour plusieurs d’entre elles.

Dans ce contexte, la diligence raisonnable des restaurants en difficulté devrait également répondre:

• Les mises à pied vont-elles affecter la capacité de réouverture? À quelle vitesse les opérations peuvent-elles revenir à la normale (en supposant que la demande existe)?
• Quels sont les risques juridiques liés au COVID-19 (employés, clients, etc.)?
• Quels coûts et investissements devront être réalisés en matière de sécurité et d’assainissement, de marketing pour ramener les clients, de programmes de formation, etc.?

Types de vérification diligente des restaurants

Pour se préparer à une transaction potentielle, les investisseurs doivent évaluer plusieurs domaines fonctionnels différents de l’entreprise de restauration. Ci-dessous, nous examinons les types de diligence raisonnable que les investisseurs évaluent généralement et les questions qui se posent souvent au cours du processus.

Vérification diligente commerciale des restaurants

Les acheteurs de chaînes de restaurants effectuent une vérification diligente commerciale pour découvrir la viabilité commerciale réelle de l’entreprise et identifier le potentiel de croissance et de rendement. Il consiste à situer l’entreprise dans le marché, l’ensemble concurrentiel et le paysage de consommation.

La diligence raisonnable commerciale permet de déterminer si le plan d’affaires d’une chaîne de restaurants résiste aux réalités du marché, quels facteurs et forces externes pourraient aider ou entraver la cible et quel est le risque pour la rentabilité en fonction des emplacements, des baux et des concurrents d’une chaîne. Ces questions peuvent inclure – mais ne sont certainement pas limitées à — les suivantes:

• Quelles considérations politiques (réglementations, politiques, taxes, lois du travail) doivent être prises en compte?
• Quel est l’impact des facteurs macroéconomiques sur l’entreprise de restauration? Comment pourraient-ils à l’avenir?
• Comment ont évolué la société (travailleurs à distance, changement de taille des familles, plus de convives en solo, etc.) impacté l’entreprise? Quelles autres tendances de consommation et comportements alimentaires émergents deviendront plus importants (et moins importants) au cours de la période de détention?
• Comment la valeur peut-elle être débloquée par l’expansion sur de nouveaux marchés, ou créée tout au long de la post-acquisition, ou via des acquisitions boulonnées?
• La structure opérationnelle actuelle peut-elle soutenir une expansion future? Est-ce que certains trous (à la chaîne d’approvisionnement, organigramme, etc.) doivent être comblés – et si oui, à quel coût en termes de CAPEX et de délais d’expansion?
• Quel impact les progrès technologiques auront-ils sur la cible à l’avenir? Peut-on ajouter de la valeur en augmentant l’utilisation de la technologie (en termes de commande mobile, ERP, systèmes de back-office, améliorations des processus d’automatisation)?
• Comment la cible prévoit-elle de se développer? Est-il familier avec les coûts sur les marchés d’expansion inexplorés / étrangers? Sera-t-il en mesure d’embaucher les mêmes types d’employés et d’avoir accès aux mêmes ingrédients, entrepreneurs, chaîne d’approvisionnement, produits et normes opérationnelles qui ont été utilisés à d’autres endroits?
• Quoi d’autre pourrait aller mieux ou pire? Quels autres facteurs pourraient avoir une incidence sur les hypothèses ou les risques d’investissement?

Due Diligence opérationnelle pour les restaurants

La due diligence opérationnelle pour les chaînes de restaurants consiste à examiner la performance opérationnelle de la cible sous l’angle des systèmes culinaires, de l’analyse des coûts alimentaires et de la main-d’œuvre, des améliorations potentielles de l’expérience des clients et de l’analyse de la capacité et du débit pour aider à détecter les risques et à obtenir une valeur plus précise du retour sur investissement potentiel. Voici quelques-unes des questions opérationnelles que les investisseurs du secteur de la restauration cherchent à obtenir des réponses ::

• Comment les KPI de l’entreprise cible se comparent-ils aux indices de référence de l’industrie et à d’autres concepts comparables ?
• Comment les normes de service, le trafic, les ventes et les efforts de marketing se comparent-ils à ceux des concurrents?
• Les coûts de la nourriture et de la main-d’œuvre du restaurant sont-ils conformes aux normes de l’industrie? S’il va prendre de l’expansion, sera-t-il en mesure de maintenir ces coûts en pourcentage des ventes?
• Quels changements potentiels amélioreraient l’expérience client et généreraient des revenus?
• Dans quelle mesure la culture d’entreprise, les systèmes opérationnels et les meilleures pratiques sont-ils institutionnalisés actuellement? Dans quelle mesure ces systèmes sont-ils reproductibles et sont-ils suffisamment robustes pour soutenir l’expansion à laquelle aspire la thèse d’investissement au cours de la période de détention?
• Comment les installations ont-elles été entretenues (quels sont les calendriers R & M, état des immobilisations, etc.)? Que faudrait-il inclure dans les plans post-acquisition pour que les emplacements soient à la hauteur?
• La conception de la chaîne pourrait-elle (et devrait-elle) être améliorée ? Les CAPEX au niveau de l’unité peuvent-ils être mieux optimisés?
• Comment les risques liés à la salubrité des aliments sont-ils atténués? Comment l’inventaire est-il suivi et enregistré? Les systèmes appropriés sont-ils en place pour la gestion des stocks et de la chaîne d’approvisionnement? Y a-t-il un rendement élevé en ingrédients? Quels types d’améliorations post-acquisition devraient être apportées (y compris la production centralisée ou la préparation des aliments)?
• Dans une analyse de Pareto, quels sont les emplacements contributeurs supérieurs et inférieurs? Pourquoi ces sites sont-ils plus performants ou moins performants? Comment ces modèles, anomalies et valeurs aberrantes peuvent-ils prendre en compte une modélisation plus granulaire des hypothèses de thèse d’investissement en ce qui concerne les facteurs de revenus et de coûts?
• Quels changements ont été apportés récemment aux dépenses en capital et aux coûts d’exploitation (alimentation, main-d’œuvre, services publics)? Ces changements sont-ils durables? Quel impact cela aura-t-il sur les structures de coûts P&L?
• Comment le rendement, le débit, les goulots d’étranglement et les autres lacunes opérationnelles affectent-ils les performances? Que faudra-t-il pour les réparer et quel sera le ROIC au cours de la période de détention?

Due Diligence financière pour Restaurant M & A

Pour restaurant M & A, le processus de due diligence financière consiste à examiner, analyser et valider les performances financières passées et la santé de l’entreprise cible, afin de déterminer une vision pour l’avenir et de s’assurer qu’il n’y a pas de pièces manquantes. Les documents à examiner comprennent généralement les trois dernières années de bilans, les états de résultat, les états de flux de trésorerie, la localisation individuelle P & Ls, les déclarations de revenus, les prêts et les dettes, etc. Le processus de diligence raisonnable financière des restaurants soulèvera les questions suivantes:

• Les états financiers ont-ils été vérifiés? Si ce n’est pas le cas, à quand remonte le dernier audit externe de la cible?
• Quelle est la structure actuelle de liquidité, de dette, de crédit et de financement de l’entreprise? Comment cela va-t-il aller de l’avant?
• Y a-t-il une dette considérable sur l’entreprise? La cible peut-elle se permettre de s’endetter davantage?
• Quelles sont les principales composantes des dépenses d’exploitation – y compris la main—d’œuvre, les coûts alimentaires, le loyer, les fournitures, les promotions – et comment cela a-t-il évolué au fil du temps?
• Y a-t-il des changements qui pourraient être apportés aux contrats de location?
• Comment les budgets prévus ont-ils été comparés au rendement réel?
• Y a-t-il des tendances ou des fluctuations inhabituelles dans les opérations qui entraîneraient des dépenses ou des revenus non récurrents?
• Quelles sont les projections de performance de l’objectif pour les prochaines années?
• Les dépenses en immobilisations des dernières années pourraient-elles être encore améliorées?
• La saisonnalité a-t-elle un impact sur les besoins en fonds de roulement?
• Les propriétaires de l’entreprise cible ont-ils déjà tenté de la vendre? Si oui, que s’est-il passé?

Due Diligence juridique pour les restaurants

Dans le processus d’acquisition d’un restaurant, l’objectif du processus de due diligence juridique est de faire apparaître tout problème ou controverse juridique potentiel pouvant découler de la transaction. L’équipe juridique collectera et examinera toutes les structures et documents juridiques de la cible pour évaluer le risque d’investissement de ce point de vue. Certaines des questions auxquelles on répondra lors de la vérification diligente légale du restaurant comprennent:

• La cible a-t-elle tous les droits et la propriété de l’opération? Y a-t-il des accords d’exclusivité en place?
• Quels sont les systèmes d’administration des contrats de l’entreprise? Existe-t-il des obligations contractuelles qui pourraient présenter un risque ou une dépréciation?
• La chaîne est-elle soumise à des responsabilités légales ou à des privilèges? Y a-t-il des problèmes liés aux parties liées?
• Y a-t-il des problèmes de franchise ou de contrat de licence?
• Quelle est la structure organisationnelle juridique de l’entreprise (p. ex., quelles filiales appartiennent à quelles sociétés mères, où chacune est constituée et à quoi ressemble la propriété de chacune)? Y a-t-il des investisseurs majoritaires ou minoritaires cachés dans la structure organisationnelle de l’entreprise?
• Quels types de problèmes de marques de commerce et de propriété intellectuelle pourraient affecter l’entreprise?
• Certains groupes de salariés de l’entreprise sont-ils représentés par des syndicats ? Dans l’affirmative, le contrat syndical est-il à jour et inclut-il les changements de taux de salaire prévus, les limitations des règles de travail, les avantages garantis et d’autres questions susceptibles de modifier les coûts de l’entreprise ou de faire l’objet d’un litige?
• Existe-t-il des plaintes pour discrimination en cours contre l’entreprise? Existe-t-il des antécédents de telles revendications dans le passé?
• Y a-t-il des conditions contractuelles désavantageuses auxquelles la cible est soumise?
• La cible souffre-t-elle d’une proportion excessivement élevée de blessures ou de demandes d’indemnisation des travailleurs?
• Quelles autres responsabilités ou vulnérabilités juridiques existent, et quelles protections contre la rupture de contrat et les fausses déclarations devraient être prises en compte dans les négociations de la feuille de conditions (y compris les rappels, les retraits, la couverture des erreurs et des omissions, etc.)?

Diligence raisonnable en matière de technologie des services alimentaires

Le M & Une fièvre a également été brûlante pour les technologies des services alimentaires. Lorsque la cible de l’acquisition est une entreprise de technologie de services alimentaires, la valeur de l’entreprise est principalement déterminée par les logiciels, les processus et la propriété intellectuelle. L’objectif de la diligence raisonnable technologique est de s’assurer que les capacités sont là et de découvrir les risques ou les faiblesses que la technologie peut présenter. Certaines des questions qui se poseront sont:

• La technologie de la cible s’intégrera-t-elle de manière transparente à nos systèmes?
• Quelle est la pile technologique utilisée ?
• De quelles capacités avons-nous besoin pour une intégration technologique réussie?
• L’équipe de développement doit-elle rester intacte ? Quels sont les rôles et les risques de la transition ?
• Le code, l’architecture et les systèmes sont-ils dans les paramètres attendus ? L’un de ces éléments devra-t-il être révisé? Comment la sécurité et la protection des données sont-elles traitées ?
• Y a-t-il des licences utilisées, à quel point sont-elles critiques et quel serait le coût du renouvellement?
• Des plans de continuité opérationnelle et de reprise après sinistre sont-ils en place?
• Quelle est la feuille de route pour la technologie à l’avenir?

Audit préalable des investisseurs dans les restaurants

Envisagez-vous de prendre un investisseur ou de lever des capitaux pour l’expansion? Les investisseurs institutionnels, les capital-risqueurs et les fonds de capital-investissement peuvent souvent intervenir pour soutenir de nouveaux concepts ou aider les chaînes établies à se développer. Le côté vendeur devrait également effectuer un certain type de « diligence raisonnable des investisseurs », en particulier s’il a l’intention de rester impliqué dans l’entreprise après la vente ou s’il recherche un investissement minoritaire.

Certains des points clés à étudier sont:

• Partagent-ils la mission de l’entreprise et sont-ils d’accord sur l’identité de la marque ?
• Quel est le bilan de l’investisseur? Combien (et combien) d’investissements similaires ont-ils et dans quelle mesure ces entreprises ont-elles réussi depuis leur participation?
• Quels sont les fonds disponibles? Peuvent-ils déployer plus de fonds si nécessaire à l’avenir? À quand remonte la dernière fois qu’ils ont mis du capital au travail?
• Dans quelle mesure la chaîne de restaurants s’intègre-t-elle aux autres entreprises du portefeuille de l’investisseur et en quoi cela pourrait-il être un avantage?
• Cet investisseur est-il capable d’influencer les médias, la chaîne d’approvisionnement, les autres investisseurs au profit de votre entreprise?
• Quelle est leur proposition de croissance et d’expansion? Partagent-ils la même vision ?
• Quel est l’horizon temporel de l’investissement ?

Calendrier et procédures de diligence raisonnable pour les restaurants

En tant que spécialistes des industries de la restauration et de l’hôtellerie, nous comprenons la rapidité avec laquelle le paysage est remodelé et les pressions que les investisseurs doivent faire le bon pari dans un laps de temps très limité (nous avons déjà décrit comment le processus d’investissement peut ressembler aux opérateurs).

Dans notre pratique, la due diligence commerciale et opérationnelle est guidée par la formulation de réponses et de recommandations exploitables autour de questions clés. Les domaines identifiés comme des opportunités de création de valeur sont classés en initiatives à succès rapide et à plus long terme. Nous examinons les conditions à l’intérieur et à l’extérieur de l’entreprise et appliquons des cadres et des méthodologies éprouvés (propriétaires) à l’analyse des lacunes et à l’identification des opportunités tout en fournissant des informations sur le marché et le paysage de l’industrie et un contexte supplémentaire.

Grâce à une compréhension approfondie du paysage de la restauration, nous mettons en évidence les facteurs ayant une incidence sur chaque domaine fonctionnel de l’entreprise, à l’état historique, actuel et futur. Nous obtenons des informations approfondies sur les performances passées de la cible, identifions les domaines d’optimisation des performances et fournissons des commentaires sur la faisabilité des prévisions financières en fonction de ce qui est possible du point de vue opérationnel. Les recommandations exploitables à l’avenir vont des résultats rapides et des fruits à portée de main aux opportunités d’optimisation à plus long terme et de croissance de haut niveau.

Voici quelques particularités et un calendrier de démarrage pour la diligence raisonnable commerciale et opérationnelle des restaurants.

Côté Vente: Est-ce le bon moment pour Vendre? Et Comment se Préparer À un Investissement.

Envisagez-vous de prendre un investisseur ou de lever des capitaux pour l’expansion? Vous demandez-vous s’il est logique de refinancer de la dette à une époque où des taux d’intérêt de 3,5% à 3,75% peuvent être obtenus si facilement? Avez-vous été curieux de savoir quel type d’évaluation votre entreprise pourrait commander aujourd’hui (et comment vous pourriez l’améliorer)? Êtes-vous (ou quelqu’un que vous connaissez) coincé dans le « piège des fondateurs » (vouloir abandonner le quotidien, mais ne pas donner l’autorité et le soutien appropriés à la personne qui peut et doit)?

Nous voyons cela beaucoup (à travers les zones géographiques et de nombreuses entreprises différentes, mais surtout les entreprises familiales et les entreprises dirigées par des fondateurs). Parfois, le collectif d’actionnaires et d’intervenants principaux sait qu’un changement doit être apporté, mais ils ne savent pas si cela signifie vendre l’entreprise, une meilleure planification de la relève ou simplement une meilleure communication et un engagement partagé envers une vision commune.

Si vous et votre équipe senior constatez que vous vous demandez souvent (collectivement et / ou individuellement) si vous devez acheter, vendre, détenir, développer, créer ou céder, vous voudrez probablement faire preuve de diligence avant que quelqu’un d’autre ne le fasse. Même si vous êtes sûr de vouloir conserver et améliorer l’entreprise, il est parfois logique de la faire passer à l’étape d’une diligence raisonnable commerciale et opérationnelle sur laquelle une société de capital-investissement insisterait si / lorsque vous examinez comment débloquer et créer des performances et une rentabilité améliorées. Sans exception, le processus révèle de nouvelles perspectives et perspectives qui peuvent contribuer à améliorer la force et la performance de l’entreprise.

Et, s’il s’avère que vous envisagez d’investir dans du capital-investissement, voici quelques conseils pour vous aider à vous préparer.

Liste de vérification diligente Côté vente pour les restaurants

Avant de faire un investissement, les fonds et les investisseurs privés veulent en savoir le plus possible sur l’opportunité commerciale. Cette liste de contrôle de diligence raisonnable aidera l’équipe deal à démarrer le projet de recherche interne, ce qui leur donnera – ainsi qu’aux investisseurs potentiels — une vue d’ensemble complète de l’entreprise. Un conseiller de vente, avec l’aide d’un conseiller juridique, de comptables et de banquiers, peut aider à assembler ces composants, identifier les domaines nécessitant des recherches et une documentation supplémentaires et adapter le processus pour le restaurant spécifique.