Due Diligence del ristorante: cosa cercare prima di investire

Due Diligence del ristorante: cosa cercare prima di investire

Che cos’è la Due Diligence del ristorante?

Esistono diversi tipi di due diligence, tra cui commerciale, operativa, finanziaria, legale e tecnologica, che sono generalmente condotte prima di un’acquisizione. Ogni tipo si concentra su criteri di audit diversi, ma con un obiettivo simile: determinare se un investimento è utile e identificare gli aspetti di un’azienda che possono essere indirizzati per aumentare in ultima analisi il valore aziendale dell’azienda. Ci sono considerazioni uniche per ogni settore-di seguito, ci concentreremo sul settore foodservice.

La due diligence serve per aiutare un investitore a comprendere l’impatto, i rischi e le previsioni di un particolare settore e fornire una visione chiara e completa di un’azienda target attraverso la lente olistica della creazione di valore.

Crescere una società target non è sempre facile come “basta aggiungere acqua” – anche se può apparire così prima di una corretta due diligence. Se la tua azienda sta cercando di fare un investimento in una società di servizi alimentari (o sei un operatore di ristoranti della catena che cerca di assumere finanziamenti di private equity), ecco alcuni di ciò che dovresti capire sull’esercizio, anche se ogni obiettivo avrà il suo unico insieme di circostanze che trarrebbero beneficio dalla consulenza professionale.

Restaurant Investment: Buy-Side and Sell-Side

Le aziende di ristorazione hanno un pool crescente di alternative di finanziamento quando sviluppano strategie di espansione. Gli investimenti nei ristoranti si sono dimostrati particolarmente interessanti per le società di private equity di tutto il mondo: la nostra azienda è stata avvicinata da capital 6 miliardi e billion 7 miliardi di capitale da investitori istituzionali destinati allo spazio F&B globale (in particolare nei mercati GCC, europeo e statunitense).

La sfida ora è per aspiranti acquirenti e aspiranti venditori di connettersi.

Acquista lato

Investitori istituzionali, società di private equity, venture capitalist, family office e altri tipi di investitori con attività in gestione e determinare quali acquisizioni e investimenti fare per ottenere un certo rendimento (IRR) dato un livello di rischio. Nello spazio foodservice, gli investitori sono spesso alla ricerca di catene per crescere ed espandersi.

A seconda del mandato, possono essere perseguiti anche gli asset distressed e il consolidamento. La costante crescita del settore della ristorazione unita alle notevoli valutazioni assegnate ai player più innovativi rende il foodservice uno spazio attraente per gli investitori.

Lato vendita

Aziende che cercano di aumentare il debito, equità, o vendere il business. Molte operazioni di foodservice si stanno trasformando in fusioni e acquisizioni per alimentare la crescita topline, entrare in nuovi mercati e segmenti, e integrare le nuove tecnologie necessarie.

La crisi globale del coronavirus ha messo una pausa sulla M globale& A, ma abbiamo visto segni di vita come restrizioni di viaggio sono state revocate. Ci saranno alcune aziende PE che saranno fuori per le attività in difficoltà. Ma altri coglieranno l’occasione per aumentare la quota di mercato.

Offerte ristorante in difficoltà e Due Diligence

Nel caso di aziende in difficoltà, i creditori spesso si trasformano in acquirenti. La dovuta diligenza in questi casi può essere migliorata grazie a un migliore accesso alle informazioni. Se l’acquirente della società in difficoltà non è un creditore, è sempre importante ricordare che per le aziende altamente leveraged, i creditori possono diventare stakeholder di alto profilo con leve per imporre condizioni sull’affare.

Oltre alle solite domande di due diligence, altre questioni da considerare sarebbero:

• Qual è la situazione in termini di liquidità? Quanto capitale dovrà entrare per coprire le passività correnti in eccesso rispetto ai crediti dei conti?
• Quali obblighi a breve e lungo termine possono essere rinegoziati per ottenere condizioni migliori?
• Qual è il valore delle attività? Qual è l’IP chiave (proprietà intellettuale) dell’azienda e qual è il suo valore?
• Quali sono i piani per il turnaround sono fondamentali per lo sviluppo di modelli DCF (Discounted Cash Flow) e per determinare la valutazione? (In alcuni casi, poiché le prestazioni storiche possono essere irrilevanti per determinare le vendite future, l’input di esperti su ciò che è realistico è la chiave per evitare proiezioni distorte.)

La crisi del coronavirus e i blocchi hanno portato a una situazione caotica per molti operatori della ristorazione. Abbiamo stimato che il 65% degli Stati Uniti. i ristoranti quotati in borsa sono a rischio di fallimento.

Mentre ci sono diversi marchi di asset-lite nella zona di pericolo, i marchi QSR se la sono cavata meglio delle loro controparti da pranzo casual che uscivano dalla pandemia. Parte della ragione è inerente ad avere un ecosistema diversificato. Si ritiene generalmente che alcuni marchi e concetti abbiano maggiori possibilità di recupero integrati nei loro modelli operativi ed ecosistemi. Ad esempio, al contrario, i marchi casual dining hanno avuto un sacco di sentimenti negativi che si accumulano contro di loro per la parte migliore di un decennio e questo sarà il capitolo finale per molti di loro.

In questo contesto, la due diligence del ristorante in difficoltà dovrebbe anche rispondere:

• I licenziamenti influenzeranno la capacità di riaprire? Quanto velocemente le operazioni possono tornare alla normalità (supponendo che la domanda sia presente)?
• Quali sono i rischi legali di COVID-19 (dipendenti, clienti, ecc.)?
• Quali costi e investimenti dovranno essere fatti in relazione alla sicurezza e ai servizi igienico-sanitari, al marketing per riportare i clienti, ai programmi di formazione, ecc.?

Tipi di Due Diligence del ristorante

Per prepararsi a una potenziale transazione, gli investitori dovrebbero valutare diverse aree funzionali della società di ristorazione. Di seguito, esaminiamo i tipi di due diligence che gli investitori in genere valutano e le domande che spesso si presentano durante il processo.

Due Diligence commerciale del ristorante

Gli acquirenti della catena di ristoranti conducono due diligence commerciale per scoprire l’effettiva redditività commerciale del business e identificare il potenziale di crescita e rendimenti. Consiste nel situare il business all’interno del mercato, del set competitivo e del panorama dei consumatori.

La due diligence commerciale aiuta a determinare se un business plan della catena di ristoranti è all’altezza delle realtà del mercato, quali forze e fattori esterni potrebbero aiutare o ostacolare l’obiettivo e qual è il rischio per la redditività in base alle posizioni, ai contratti di locazione e ai concorrenti di una catena. Queste domande possono includere-ma non sono certamente limitate a – quanto segue:

• Quali considerazioni politiche (regolamenti, politiche, tasse, leggi sul lavoro) dovrebbero essere prese in considerazione?
• In che modo i fattori macroeconomici influenzano l’azienda di ristorazione? Come potrebbero in futuro?
• Come hanno i turni sociali (lavoratori a distanza, cambiando le dimensioni della famiglia,più commensali da soli, ecc.) influenzato il business? Quali altre tendenze emergenti dei consumatori e comportamenti da pranzo diventeranno più importanti (e meno) nel periodo di detenzione?
• In che modo il valore può essere sbloccato attraverso l’espansione in nuovi mercati, o creato durante il post-acquisizione, o tramite acquisizioni bolt-on?
• L’attuale struttura operativa può supportare l’espansione futura? Saranno alcuni buchi (alla supply chain, organigramma, ecc.) devono essere riempiti – e se sì, a quale costo in termini di CAPEX e ritardi di espansione?
• In che modo i progressi tecnologici avranno un impatto sull’obiettivo futuro? Potrebbe essere aggiunto valore aumentando l’uso della tecnologia (in termini di ordini mobili, ERP, sistemi di back-office, miglioramenti dei processi di automazione)?
• Come prevede l’espansione dell’obiettivo? Ha familiarità con i costi in mercati di espansione inesplorati/esteri? Sarà in grado di assumere gli stessi tipi di dipendenti e avere accesso agli stessi ingredienti, appaltatori, catena di fornitura, prodotto e standard operativi che sono stati utilizzati in altre località?
• Cos’altro potrebbe andare meglio o peggio? Quali altri fattori potrebbero influire sulle ipotesi o sui rischi di investimento?

Ristorante Operativa di due Diligence

Operativi due diligence per le catene del ristorante si compone di una revisione del target di performance operativa attraverso la lente del culinaria sistemi, il cibo e il lavoro di analisi dei costi, il potenziale ospite esperienza miglioramenti, e la capacità di throughput e di analisi per aiutare a scoprire i rischi e ottenere un più accurato il valore del potenziale ritorno sull’investimento. Alcune delle domande operative che gli investitori nel settore della ristorazione stanno cercando di ottenere una risposta includono:

• Come si confrontano i KPI dell’azienda target con i benchmark del settore e altri concetti comparabili?
• In che modo gli standard di servizio, il traffico, le vendite e gli sforzi di marketing si confrontano con i concorrenti?
• I costi del cibo e della manodopera del ristorante sono in linea con gli standard del settore? Se ha intenzione di espandersi, sarà in grado di mantenere tali costi come percentuale delle vendite?
• Quali potenziali cambiamenti migliorerebbero l’esperienza degli ospiti e aumenterebbero le entrate?
• Quanto sono istituzionalizzate attualmente la cultura aziendale, i sistemi operativi e le best practice? Quanto sono replicabili questi sistemi in movimento in avanti, e sono abbastanza robusti da supportare l’espansione aspirata nella tesi di investimento nel periodo di detenzione?
• Come sono state mantenute le strutture (quali sono i programmi R&M, le condizioni delle immobilizzazioni, ecc.)? Cosa potrebbe essere necessario inserire nei piani di post-acquisizione per portare le posizioni alla pari?
• Il design della catena potrebbe (e dovrebbe) essere migliorato? Il CAPEX a livello di unità può essere ottimizzato meglio?
• Come vengono mitigati i rischi per la sicurezza alimentare? Come viene tracciato e registrato l’inventario? Esistono sistemi adeguati per la gestione dell’inventario e della supply chain? C’è un’alta resa di ingredienti? Che tipo di miglioramenti post-acquisizione dovrebbero essere fatti (compresa la produzione centralizzata o la preparazione del cibo)?
• In un’analisi di Pareto, quali sono le posizioni che contribuiscono in alto e in basso? Perché questi luoghi sono migliori o peggiori? In che modo questi modelli, anomalie e valori anomali possono contribuire a modellare in modo più granulare le ipotesi di tesi di investimento per quanto riguarda i fattori di reddito e di costo?
• Quali modifiche sono state apportate alle spese in conto capitale e ai costi operativi (cibo, manodopera, servizi pubblici) di recente? Questi cambiamenti sono sostenibili? In che modo questo avrà un impatto sulle strutture dei costi P&L?
• In che modo il rendimento, il throughput, i colli di bottiglia e altre carenze operative influiscono sulle prestazioni? Che cosa sarà richiesto per fissarli e che cosa sarebbe ROIC nel corso del periodo di detenzione?

due Diligence Finanziaria per Ristorante M&Un

Per ristorante M&A, il processo di due diligence finanziaria si compone di revisione, l’analisi e la validazione passato la performance finanziaria e la salute della società target, per determinare una vista per il futuro e garantire non ci sono pezzi mancanti. I documenti da rivedere in genere includono i tre anni finali di bilanci, conto economico, rendiconti finanziari, posizione individuale P&Ls, dichiarazioni dei redditi, prestiti e debiti e altri. Il processo di due diligence finanziaria del ristorante solleverà le seguenti domande:

• I dati finanziari sono stati controllati? In caso contrario, quando è stato l’ultimo audit esterno dell’obiettivo?
• Qual è l’attuale struttura di liquidità, debito, credito e finanziamento della società? Come sarà questo sguardo andando avanti?
• C’è qualche debito considerevole sul business? L’obiettivo può permettersi di assumere un debito aggiuntivo?
• Quali sono le principali componenti delle spese operative – tra cui manodopera, costi alimentari, affitto, forniture, promozioni—e come si è evoluto nel tempo?
• Ci sono modifiche che potrebbero essere apportate per quanto riguarda i contratti di locazione?
• Come hanno previsto i budget rispetto alle prestazioni effettive?
• Vi sono tendenze o fluttuazioni inusuali nelle operazioni che comporterebbero oneri o proventi non ricorrenti?
• Quali sono le proiezioni dell’obiettivo per le prestazioni nei prossimi anni?
• Le spese in conto capitale degli ultimi anni potrebbero essere ulteriormente migliorate?
• La stagionalità ha un impatto sulle esigenze di capitale circolante?
• I proprietari della società target hanno tentato di venderlo prima? Se sì, cosa è successo?

Due Diligence legale per i ristoranti

Nel processo di acquisizione di un ristorante, l’obiettivo del processo di due diligence legale è quello di far emergere eventuali problemi legali o controversie che potrebbero derivare dalla transazione. Il team legale raccoglierà e esaminerà tutte le strutture legali e i documenti del target per valutare il rischio di investimento da questo punto di vista. Alcune delle domande a cui verrà data risposta durante la Due Diligence legale del ristorante includono:

• L’obiettivo ha pieni diritti e proprietà dell’operazione? Ci sono accordi di esclusiva in atto?
• Quali sono i sistemi di amministrazione dei contratti della società? Esistono obblighi contrattuali che potrebbero presentare un rischio o una compromissione?
• La catena è soggetta a responsabilità legali o gravami? Ci sono problemi con le parti correlate?
• Ci sono problemi di franchising o contratto di licenza?
• Qual è la struttura organizzativa legale della società (es., quali entità sussidiarie sono di proprietà di quali società madri, dove sono incorporate e come appare la proprietà di ciascuna)? Ci sono investitori di maggioranza o minoranza nascosti sepolti nella struttura organizzativa della società?
• Quali tipi di problemi relativi ai marchi e alla proprietà intellettuale potrebbero influenzare l’azienda?
• Alcuni gruppi di dipendenti all’interno dell’azienda sono rappresentati da sindacati? Se è così, è il contratto sindacale up-to-date e comprensivo di variazioni dei tassi salariali programmati, limitazioni delle regole di lavoro, benefici garantiti, e altre questioni che possono alterare i costi del business o essere oggetto di contenzioso?
• Sono in corso richieste di discriminazione nei confronti della società? C’è una storia di tali affermazioni in passato?
• Esistono condizioni contrattuali svantaggiose a cui l’obiettivo è soggetto?
• L’obiettivo soffre di una percentuale eccessivamente elevata di infortuni o di richieste di risarcimento dei lavoratori?
• Quali altre responsabilità legali o vulnerabilità esistono e quali protezioni da violazione del contratto e false dichiarazioni dovrebbero essere prese in considerazione nelle trattative sul term sheet (incluse callback,carve-out, copertura di errori e omissioni, ecc.)?

Foodservice Technology Due Diligence

Il M& Una febbre è stato anche bruciando bianco-caldo per foodservice tech. Quando l’obiettivo dell’acquisizione è una società di tecnologia foodservice, il valore aziendale è guidato principalmente da software, processi e proprietà intellettuale. L’obiettivo di eseguire la due diligence tecnologica è garantire che le capacità siano presenti e scoprire eventuali rischi o debolezze che la tecnologia potrebbe presentare. Alcune delle domande che sorgeranno sono:

• La tecnologia del target si integrerà perfettamente con i nostri sistemi?
• Qual è lo stack tecnologico in uso?
• Quali funzionalità abbiamo bisogno per un’integrazione tecnologica di successo?
• Il team di sviluppo deve essere mantenuto intatto? Quali sono i ruoli e i rischi della transizione?
• Il codice, l’architettura e i sistemi rientrano nei parametri previsti? Qualcuno di questi dovrà essere revisionato? Come viene gestita la sicurezza e la protezione dei dati?
• Ci sono licenze utilizzate, quanto sono critiche e quale sarebbe il costo del rinnovo?
• Sono in atto piani di continuità operativa e disaster recovery?
• Qual è la tabella di marcia per la tecnologia nel futuro?

Restaurant Investor Due Diligence

Stai pensando di assumere un investitore o raccogliere capitali per l’espansione? Investitori istituzionali, venture capitalist e fondi di private equity possono spesso intervenire per sostenere nuovi concetti o aiutare le catene consolidate a crescere. Il sell-side dovrebbe anche eseguire un certo tipo di” investor due diligence”, soprattutto se intendono rimanere coinvolti nel business dopo la vendita o se alla ricerca di un investimento di minoranza.

Alcuni dei punti chiave da indagare sono:

• Condividono la missione aziendale e concordano sull’identità del marchio?
• Qual è il record dell’investitore? Quanti (e quanti) investimenti simili hanno e quanto successo hanno avuto quelle aziende da quando sono state coinvolte?
• Quali sono i fondi disponibili? Possono distribuire più fondi se necessario in futuro? Quando è stata l’ultima volta che hanno messo il capitale al lavoro?
• Quanto bene la catena di ristoranti si integra con altre attività nel portafoglio dell’investitore e come potrebbe essere un vantaggio?
• Questo investitore è in grado di influenzare i media, la supply chain, altri investitori a beneficio della tua attività?
• Qual è la loro proposta di crescita ed espansione? Condividono la stessa visione?
• Qual è l’orizzonte temporale dell’investimento?

Tempistica e procedure di Due Diligence del ristorante

Come specialisti nel settore della ristorazione e dell’ospitalità, comprendiamo quanto velocemente il paesaggio viene rimodellato e le pressioni che gli investitori devono fare per fare la scommessa giusta in un tempo molto limitato (abbiamo precedentemente coperto come il processo di investimento potrebbe cercare gli operatori).

Nella nostra pratica, la due diligence commerciale e operativa è guidata dalla formulazione di risposte e raccomandazioni attuabili attorno a domande chiave. Le aree identificate come opportunità di creazione di valore sono classificate in iniziative sia a impatto rapido che a lungo termine. Esaminiamo le condizioni all’interno e all’esterno del business e applichiamo framework e metodologie comprovate (proprietarie) all’analisi delle lacune e all’identificazione delle opportunità, fornendo al contempo approfondimenti sul mercato e sul panorama del settore e ulteriori background.

Con una comprensione completa del panorama del foodservice, evidenziamo i fattori che influenzano ogni area funzionale del business, nello stato storico, attuale e futuro. Otteniamo approfondimenti approfonditi sulle performance passate del target, identificando le aree di ottimizzazione delle prestazioni e fornendo feedback sulla fattibilità delle previsioni finanziarie in base a ciò che è possibile dal punto di vista operativo. Le raccomandazioni attuabili su base go-forward vanno dai risultati rapidi e dai frutti a basso impatto alle opportunità a più lungo termine per l’ottimizzazione e la crescita top-line.

Ecco alcune particolarità e una timeline iniziale per la due diligence commerciale e operativa del ristorante.

Sell-Side: è un buon momento per vendere? E come prepararsi per un investimento.

Stai pensando di assumere un investitore o raccogliere capitali per l’espansione? Ti chiedi se ha senso rifinanziare il debito in un’epoca in cui i tassi di interesse del 3,5% -3,75% possono essere così facilmente? Sei stato curioso di sapere che tipo di valutazione la tua azienda potrebbe comandare oggi (e come potresti migliorarla)? Sei (o qualcuno che conosci) bloccato nella “Trappola dei fondatori” (volendo lasciare andare il giorno per giorno, ma non dando l’autorità e il sostegno adeguati alla persona che può e deve)?

Lo vediamo molto (in tutte le aree geografiche e molte aziende diverse, ma soprattutto le aziende guidate da famiglie e fondatori). A volte, il collettivo di azionisti senior e stakeholder sa che è necessario apportare un cambiamento, ma non sono sicuri se ciò significhi vendere l’azienda, pianificare meglio la successione o semplicemente migliorare la comunicazione e l’impegno condiviso per una visione comune.

Se tu e il tuo team senior trovate che siete spesso (collettivamente e/o individualmente) chiedendo se si dovrebbe comprare, vendere, tenere, crescere, creare, o disinvestire, probabilmente si vuole diligenza te stesso prima di qualcun altro fa. Anche se sei sicuro di voler mantenere e migliorare il business, a volte ha senso farlo passare attraverso i passi di una due diligence commerciale e operativa che una società di private equity insisterebbe su se/quando si guarda a come sbloccare e creare prestazioni e redditività migliorate. Senza eccezioni, il processo rivela nuove prospettive e intuizioni che possono contribuire a migliorare la forza e le prestazioni del business.

E, se si scopre che si stanno prendendo in considerazione l’assunzione di investimenti di private equity, ecco alcuni consigli per aiutarvi a preparare.

Sell-Side Due Diligence Checklist per ristoranti

Prima di effettuare un investimento, fondi e investitori privati vogliono sapere il più possibile circa l’opportunità di business. Questa lista di controllo di due diligence aiuterà il team di deal ad avviare il progetto di ricerca interno, che fornirà a loro-e ai potenziali investitori-una panoramica completa dell’impresa. Un consulente sell-side, con l’assistenza di consulenti legali, commercialisti e banchieri, può aiutare a assemblare questi componenti, identificare le aree che necessitano di ulteriori ricerche e documentazione e personalizzare il processo per il ristorante specifico.