Restaurant Due Diligence: Hva Du Skal Se Etter Før Du Investerer
Hva Er Restaurant Due Diligence?
det finnes flere typer due diligence, inkludert kommersielle, operasjonelle, finansielle, juridiske og teknologi, som vanligvis utføres før et oppkjøp. Hver type konsentrerer seg om ulike revisjonskriterier, men med et lignende mål: å avgjøre om en investering er verdt og identifisere fasetter av en virksomhet som kan adresseres for å øke selskapets bedriftsverdi. Det er unike hensyn for hver bransje-nedenfor vil vi fokusere på foodservice-sektoren.
Due diligence tjener til å hjelpe en investor å forstå virkningen, risikoen og prognosene for en bestemt bransje og gi et klart og omfattende syn på et målselskap gjennom det helhetlige objektivet av verdiskaping.
Å Dyrke et målfirma Er ikke alltid så enkelt som «bare legg til vann» – selv om det kan virke så før riktig due diligence. Hvis firmaet ditt ønsker å investere i et foodservice-selskap (eller du er en kjederestaurantoperatør som ønsker å ta på seg private equity-finansiering), er det noe av det du bør forstå om øvelsen, selv om hvert mål vil ha sitt eget unike sett med omstendigheter som vil ha nytte av faglig rådgivning.
Restaurantinvestering: Kjøpsside Og Salgsside
Foodservice-selskaper har et økende utvalg av finansieringsalternativer når de utvikler ekspansjonsstrategier. Restaurantinvesteringer har vist seg å være spesielt spennende for private equity-firmaer over hele verden – vårt firma har blitt kontaktet av mellom $ 6 milliarder og $ 7 milliarder i kapital fra institusjonelle investorer øremerket for det globale F & b-rommet (spesielt I gcc, Europeiske og AMERIKANSKE markeder).
utfordringen er nå for potensielle kjøpere og potensielle selgere å koble til.
Kjøp-Side
Institusjonelle investorer, private equity-firmaer, venturekapitalister, familiekontorer og andre typer investorer med eiendeler under ledelse og bestemme hvilke oppkjøp og investeringer som skal gjøres for å oppnå en viss avkastning (IRR) gitt et risikonivå. I foodservice-rommet ser investorer ofte etter kjeder for å vokse og utvide seg.
avhengig av mandatet, distressed eiendeler og konsolidering kan også forfølges. Den stadige veksten i restaurantbransjen kombinert med de bemerkelsesverdige verdsettelsene som er tildelt de mest innovative spillerne, gjør foodservice til et attraktivt sted for investorer.
Selge-Side
Selskaper som ønsker å heve gjeld, egenkapital, eller selge virksomheten. Mange foodservice operasjoner er å snu til fusjoner og oppkjøp for å drivstoff topline vekst, gå inn i nye markeder og segmenter, og integrere nødvendige nye teknologier.
den globale koronaviruskrisen satte en pause På global M& A, men vi har sett tegn på liv som reiserestriksjoner har blitt løftet. Det vil være NOEN PE firmaer som vil være ute for distressed eiendeler. Men andre vil benytte anledningen til å øke markedsandelen.
Distressed Restaurant Avtaler Og Due Diligence
i tilfelle av distressed selskaper blir kreditorer ofte til kjøpere. Due diligence i disse tilfellene kan forbedres på grunn av bedre tilgang til informasjon. Hvis kjøperen av distressed selskapet ikke er en kreditor, er det alltid viktig å huske at for svært leveraged selskaper, kreditorer kan bli høyprofilerte interessenter med spaker å pålegge vilkår på avtalen.
Foruten de vanlige due diligence spørsmål, andre spørsmål å vurdere ville være:
- Hva er situasjonen når det gjelder likviditet? Hvor mye kapital må gå inn for å dekke kortsiktig gjeld som overstiger kundefordringer?
- Hvilke kortsiktige og langsiktige forpliktelser kan forhandles på nytt for å få bedre vilkår?
- hva er verdien av eiendelene? Hva er nøkkelen IP (intellektuell eiendom) av virksomheten og hva er dens verdi?
- hva er planer for omslaget er nøkkelen for å utvikle DCF (Diskontert Kontantstrøm) modeller og for å bestemme verdivurdering? (I noen tilfeller, siden historisk ytelse kan være irrelevant for å bestemme fremtidig salg, er ekspertinngang om hva som er realistisk nøkkelen for å unngå partiske prognoser.)
coronaviruskrisen og lockdowns har resultert i en kaotisk situasjon for mange foodservice operatører. Vi har anslått at 65% AV USA børsnoterte restauranter står i fare for konkurs.
Mens det er flere asset-lite-merker i faresonen, gikk qsr-merkene bedre enn deres uformelle spisesteder som kom ut av pandemien. En del av grunnen er iboende å ha et diversifisert økosystem. Det er generelt en oppfatning at noen merker og konsepter har bedre sjanser for utvinning innebygd i sine driftsmodeller og økosystemer. Som et eksempel på det motsatte, casual dining merkevarer har hatt mye negativ følelse stabling opp mot dem for bedre del av et tiår, og dette vil være det siste kapittelet for flere av dem.
i denne sammenheng vil distressed restaurant due diligence også måtte svare:
- vil permitteringer påvirke evnen til å gjenåpne? Hvor raskt kan driften gå tilbake til normal (forutsatt at etterspørselen er der)?
- hva er DE juridiske risikoene VED COVID-19 (ansatte, kunder osv.)?
- hvilke kostnader og investeringer må gjøres i forhold til sikkerhet og hygiene, markedsføring for å bringe tilbake kunder, opplæringsprogrammer, etc.?
Typer Restaurant Due Diligence
for å forberede en potensiell transaksjon bør investorer vurdere flere ulike funksjonsområder i foodservice-selskapet. Nedenfor undersøker vi hvilke typer due diligence som investorer vanligvis vurderer og spørsmål som ofte kommer opp under prosessen.
Restaurant Commercial Due Diligence
Restaurantkjedekjøpere utfører kommersiell due diligence for å avdekke den faktiske kommersielle levedyktigheten til virksomheten og identifisere potensialet for vekst og avkastning. Den består av å plassere virksomheten i markedet, konkurransedyktig sett og forbrukerlandskap.
Commercial due diligence bidrar til å avgjøre om en restaurantkjede forretningsplan står opp til realitetene i markedet, hvilke eksterne krefter og faktorer som kan hjelpe eller hindre målet, og hva er risikoen for lønnsomhet basert på en kjedes lokasjoner, leieavtaler og konkurrenter. Disse spørsmålene kan inkludere — men er absolutt ikke begrenset til-følgende:
- Hvilke politiske hensyn (forskrifter, politikk, skatter, arbeidslover) bør tas i betraktning?
- hvordan påvirker makroøkonomiske faktorer restaurantfirmaet? Hvordan kan de i fremtiden?
- hvordan har samfunnsmessige skift (eksterne arbeidere, endring av familiestørrelser, flere solo diners, etc.) påvirket virksomheten ? Hvilke andre fremvoksende forbrukertrender og spiseoppførsel vil bli viktigere (og mindre) over holdeperioden?
- hvordan kan verdien låses opp gjennom ekspansjon til nye markeder, eller skapes gjennom post-oppkjøp, eller via bolt-on oppkjøp?
- kan den nåværende driftsstrukturen støtte fremtidig utvidelse? Vil noen hull (til forsyningskjede, organisasjonskart, etc.) må fylles – og i så fall til hvilken pris NÅR DET gjelder CAPEX og ekspansjonsforsinkelser?
- hvordan vil teknologiske fremskritt påvirke målet fremover? Kan verdien legges til ved å øke bruken av teknologi (når det gjelder mobil bestilling, ERP, back-office-systemer, automatiseringsprosessforbedringer)?
- hvordan planlegger målet å utvide? Er det kjent med kostnadene i ukjente / utenlandske ekspansjonsmarkeder? Vil det være i stand til å ansette de samme typer ansatte og ha tilgang til de samme ingrediensene, entreprenører, forsyningskjede, produkt og driftsstandarder som har blitt brukt på andre steder?
- Hva annet kan gå bedre eller verre? Hvilke andre faktorer kan påvirke investeringsforutsetninger eller risiko?
Restaurant Operational Due Diligence
Operational due diligence for restaurantkjeder består av å gjennomgå målets operasjonelle ytelse gjennom linsen av kulinariske systemer, mat-og arbeidskostnadsanalyse, potensielle forbedringer av gjesteopplevelsen og kapasitets-og gjennomstrømningsanalyse for å avdekke risiko og få en mer nøyaktig verdi av potensiell avkastning på investeringen. Noen av de operative spørsmålene investorer i foodservice industrien ønsker å få besvart inkludere:
- hvordan sammenligner målbedriftens Kpi-er med bransjestandarder og andre sammenlignbare konsepter?
- hvordan sammenligner servicestandarder, trafikk, salg og markedsføring med konkurrenter?
- er restaurantens mat-og lønnskostnader i tråd med bransjestandarder? Hvis det kommer til å utvide, vil det kunne opprettholde disse kostnadene som en prosentandel av salget?
- hvilke potensielle endringer vil forbedre gjesteopplevelsen og øke inntektene?
- hvor godt institusjonalisert er bedriftskultur, operativsystemer og beste praksis for tiden? Hvor replikerbare er disse systemene fremover, og er de robuste nok til å støtte utvidelsen som forventes i investeringsoppgaven over holdingsperioden?
- hvordan har fasiliteter blitt opprettholdt (hva Er R & m tidsplaner, tilstand av anleggsmidler, etc.)? Hva kan trenge å gå inn etter oppkjøpet planer for å bringe steder opp til pari?
- kan (og bør) kjedens design forbedres? Kan enhetsnivå CAPEX bli bedre optimalisert?
- hvordan reduseres matsikkerhetsrisikoen? Hvordan spores og registreres inventar? Er de riktige systemene på plass for lager og supply chain management? Er det et høyt utbytte av ingredienser? Hva slags forbedringer etter oppkjøpet bør gjøres (inkludert sentralisert produksjon eller matlaging)?
- i En Pareto-analyse, hvilke er topp-og bunnbidragssteder? Hvorfor er disse stedene bedre – eller verre-resultater? Hvordan kan disse mønstrene, avvikene og avvikene bidra til mer detaljert modellering av investeringsoppgaveforutsetninger med hensyn til inntekts-og kostnadsdrivere?
- Hvilke endringer har blitt gjort i kapitalkostnader og driftskostnader (mat, arbeidskraft, verktøy) nylig? Er disse endringene bærekraftige? Hvordan vil dette påvirke P & l kostnadsstrukturer?
- hvordan påvirker ytelse, gjennomstrømning, flaskehalser og andre operasjonelle mangler? Hva vil være nødvendig for å fikse dem og hva VILLE ROIC være i løpet av holdeperioden?
Finansiell Due Diligence For Restaurant M& A
for restaurant M& a består prosessen med finansiell due diligence av å gjennomgå, analysere og validere målselskapets tidligere økonomiske resultater og helse, for å bestemme et syn for fremtiden og sikre at det ikke mangler brikker. Dokumenter som skal vurderes, inkluderer vanligvis de etterfølgende tre årene av balansen, resultatregnskapet, kontantstrømoppstillingen, individuell plassering P&Ls, selvangivelse, lån Og gjeld og andre. Restauranten financial due diligence prosessen vil heve følgende spørsmål:
- har økonomien blitt revidert? Hvis ikke, når var den siste eksterne revisjonen av målet?
- hva er selskapets nåværende likviditet, gjeld, kreditt og finansieringsstruktur? Hvordan vil dette se fremover?
- Er det noen betydelig gjeld på virksomheten? Kan målet råd til å ta på seg ekstra gjeld?
- hva er de viktigste komponentene i driftskostnader – inkludert arbeidskraft, mat kostnader, leie, forsyninger, kampanjer—og hvordan har dette trend over tid?
- er det endringer som kan gjøres angående leieavtaler?
- hvordan har prognostiserte budsjetter sammenlignet med faktisk ytelse?
- er det noen uvanlige trender eller svingninger i driften som vil resultere i engangskostnader eller inntekter?
- Hva er målets prognoser for ytelse de neste årene?
- Kan investeringene de siste årene forbedres ytterligere?
- påvirker sesongmessigheten arbeidskapitalbehov?
- har eierne av målselskapet forsøkt å selge det før? Hvis ja, hva skjedde?
Juridisk Due Diligence For Restauranter
i prosessen med en restaurant oppkjøp, målet med juridisk due diligence prosessen er å overflaten eventuelle juridiske problemer eller kontroverser som kan oppstå fra transaksjonen. Det juridiske teamet vil samle inn og gjennomgå alle målets juridiske strukturer og dokumenter for å vurdere investeringsrisikoen fra dette synspunktet. Noen av spørsmålene som vil bli besvart Under Restaurant Juridisk Due Diligence inkluderer:
- har målet fulle rettigheter og eierskap til operasjonen? Er det noen eksklusivitetsavtaler på plass?
- hva er selskapets kontraktsadministrasjonssystemer? Er det kontraktsmessige forpliktelser på plass som kan utgjøre en risiko eller verdifall?
- er kjeden underlagt juridiske forpliktelser eller heftelser? Er det noen relaterte problemer?
- Er det noen franchise-eller lisensavtale problemer?
- hva er selskapets juridiske organisasjonsstruktur (dvs., hvilke datterselskaper eies av hvilke morselskaper, hvor er hver innlemmet, og hvordan ser eierskapet til hver enkelt ut)? Er det noen skjulte majoritets-eller minoritetsinvestorer begravet i selskapets organisasjonsstruktur?
- hva slags varemerke-og immaterielle rettigheter kan påvirke selskapet?
- er noen grupper av ansatte i selskapet representert av fagforeninger? Hvis ja, er fagforeningskontrakten oppdatert og inkluderer planlagte lønnsendringer, begrensninger i arbeidsregelen, garanterte fordeler og andre problemer som kan endre kostnadene for virksomheten eller være gjenstand for rettssaker?
- er det ventende diskrimineringskrav mot selskapet? Er det en historie om slike krav i fortiden?
- Er det noen ufordelaktige kontraktsvilkår målet er underlagt?
- har målet lider av en uforholdsmessig høy andel av skader eller arbeidernes erstatningskrav?
- hvilke andre juridiske forpliktelser eller sårbarheter eksisterer, og hvilken beskyttelse mot kontraktsbrudd og feilrepresentasjoner bør tas med i term sheet-forhandlingene (inkludert tilbakekallinger, utskjæringer, feil og utelatelser dekning, etc.)?
Foodservice Technology Due Diligence
M & en feber har også brent hvit-hot for foodservice tech. Når målet for oppkjøpet er et foodservice teknologiselskap, er bedriftens verdi primært drevet av programvare, prosesser og intellektuell eiendom. Målet med å utføre teknologi due diligence er å sikre at mulighetene er der og avdekke eventuelle risikoer eller svakheter teknologien kan presentere. Noen av spørsmålene som vil oppstå er:
- vil teknologien av målet innlemme sømløst med våre systemer?
- hva er teknologistakken i bruk?
- Hvilke evner trenger vi for en vellykket teknisk integrasjon?
- skal utviklingsteamet holdes intakt? Hvilke roller og risikoer har overgangen?
- er koden, arkitekturen og systemene innenfor forventede parametere? Skal noen av disse revideres? Hvordan håndteres datasikkerhet og beskyttelse?
- er det noen lisenser som brukes, hvor kritiske er de, og hva vil kostnaden for fornyelse være?
- er planer for driftskontinuitet og katastrofegjenoppretting på plass?
- hva er veikartet for teknologien i fremtiden?
Restaurant Investor Due Diligence
vurderer du å ta på en investor eller skaffe kapital for ekspansjon? Institusjonelle investorer, venturekapitalister og private equity-fond kan ofte gå inn for å støtte nye konsepter eller hjelpe etablerte kjeder til å vokse. Selger-side bør også utføre noen form for «investor due diligence», spesielt hvis de har tenkt å forbli involvert i virksomheten etter salget eller hvis du leter etter en minoritet investering.
noen av de viktigste punktene å undersøke er:
- deler de selskapets oppdrag og er enige om merkeidentiteten?
- hva er investorens rekord? Hvor mange (og hvor mye) lignende investeringer har de og hvor vellykket har disse virksomhetene vært siden de var involvert?
- hva er tilgjengelige midler? Kan de distribuere flere midler om nødvendig i fremtiden? Når var siste gang de satte kapital på jobb?
- hvor godt integreres restaurantkjeden med andre virksomheter i investorens portefølje, og hvordan kan det være en fordel?
- er denne investoren i stand til å påvirke media, forsyningskjeden, andre investorer til fordel for virksomheten din?
- hva er deres forslag til vekst og ekspansjon? Deler de samme syn?
- hva er tidshorisonten for investeringen?
Timing Og Prosedyrer For Restaurant Due Diligence
som spesialister i restaurant-og gjestfrihetsbransjen forstår vi hvor raskt landskapet blir omformet og presset investorene må gjøre det rette veddemålet på en svært begrenset tid (vi har tidligere dekket hvordan investeringsprosessen kan se etter operatører).
i vår praksis styres den kommersielle og operasjonelle due diligence ved å formulere svar og praktiske anbefalinger rundt viktige spørsmål. Områder identifisert som verdiskapningsmuligheter er kategorisert i både hurtig-hit og langsiktige tiltak. Vi gjennomgår forhold innenfor og utenfor virksomheten og bruker (proprietære) velprøvde rammer og metoder for å gapanalyse og mulighetsidentifikasjon samtidig som vi gir innsikt i markeds-og industrilandskap og ytterligere bakgrunn.
med en omfattende forståelse av foodservice landskapet, fremhever vi de faktorene som påvirker alle funksjonelle områder av virksomheten, i historisk, nåværende og fremtidig tilstand. Vi får dyp innsikt i målets tidligere resultater, identifiserer områder for ytelsesoptimalisering og gir tilbakemelding om muligheten for økonomiske prognoser basert på hva som er mulig fra operasjonelt synspunkt. Handlingsbare anbefalinger på en fremover-basis spenner fra quick-hits og lavthengende frukt til langsiktige muligheter for optimalisering og topplinjevekst.
Her er noen særegenheter og en starttidslinje for restaurant kommersiell og operativ due diligence.
Sell-Side: er Det en God Tid Å Selge? Hvordan Forberede Seg På En Investering.
vurderer du å ta på en investor eller skaffe kapital for ekspansjon? Lurer du på om det er fornuftig å refinansiere gjeld i en tid der 3,5% -3,75% renter kan være hadde så uanstrengt? Har du vært nysgjerrig på hva slags verdivurdering din bedrift kan kommandere i dag (og hvordan du kan forbedre den)? Er du (eller noen du kjenner) fast i ‘The Founders Trap’ (ønsker å gi slipp på den daglige, men ikke gi riktig autoritet og støtte til personen som kan og burde)?
vi ser dette mye (på tvers av geografiske områder og mange forskjellige bedrifter, men spesielt familie-og grunnleggerledede bedrifter). Noen ganger vet kollektivet av ledende aksjonærer og interessenter at en endring må gjøres, men de er ikke sikre på om det betyr å selge virksomheten, bedre etterfølgerplanlegging eller bare forbedret kommunikasjon og felles forpliktelse til en felles visjon.
hvis du og seniorlaget ditt finner ut at du ofte (kollektivt og/eller individuelt) lurer på om du skal kjøpe, selge, holde, vokse, skape eller avhende, vil du sannsynligvis ønske å flid deg selv før noen andre gjør det. Selv om du er sikker på at du vil beholde og forbedre virksomheten, er det noen ganger fornuftig å få det til å gå gjennom trinnene i en kommersiell og operativ due diligence som et private equity-firma vil insistere på hvis/når man ser på hvordan man låser opp og skaper forbedret ytelse og lønnsomhet. Uten unntak avslører prosessen nytt perspektiv og innsikt som kan bidra til forbedret forretningsstyrke og ytelse.
og hvis det viser seg at du vurderer å ta på private equity-investeringer, er det noen tips for å hjelpe deg med å forberede.
Sjekkliste For Salgssiden For Restauranter
før du foretar en investering, vil fond og private investorer vite så mye som mulig om forretningsmuligheten. Denne sjekklisten for due diligence vil hjelpe deal-teamet med å starte det interne forskningsprosjektet, som vil gi dem — og potensielle investorer – en omfattende oversikt over bedriften. En selger-side rådgiver, med bistand fra advokat, regnskapsførere og bankfolk, kan bidra til å sette sammen disse komponentene, identifisere områder som trenger videre forskning og dokumentasjon, og skreddersy prosessen for den spesifikke restauranten.