Éttermi Átvilágítás: Mit Kell Keresni Befektetés Előtt

Éttermi Átvilágítás: Mit Kell Keresni Befektetés Előtt

Mi Az Éttermi Átvilágítás?

többféle átvilágítás létezik, beleértve a kereskedelmi, operatív, pénzügyi, jogi és technológiai átvilágítást, amelyeket általában az akvizíció előtt végeznek. Mindegyik típus különböző ellenőrzési kritériumokra összpontosít, de hasonló céllal: annak meghatározása, hogy érdemes-e egy befektetés, és azonosítani kell egy vállalkozás azon aspektusait, amelyek végső soron növelhetik a vállalat vállalati értékét. Minden iparág számára egyedi megfontolások vannak-az alábbiakban az élelmiszer-szolgáltatási szektorra összpontosítunk.

az átvilágítás segít a befektetőnek megérteni egy adott iparág hatásait, kockázatait és előrejelzéseit, és világos és átfogó képet nyújt a célvállalatról az értékteremtés holisztikus lencséjén keresztül.

a célvállalat növekedése nem mindig olyan egyszerű, mint a “csak adjunk hozzá vizet” – bár a megfelelő átvilágítás előtt megjelenhet. Ha a cég keres, hogy egy befektetés egy foodservice cég (vagy te egy lánc étterem Üzemeltető keres, hogy a magántőke-finanszírozás), itt van néhány, amit meg kell érteni a gyakorlat, bár minden cél lesz a saját egyedi körülmények között, hogy előnyös lenne a szakmai tanácsadás.

éttermi befektetés: vételi és eladási oldal

az élelmiszer-szolgáltató vállalatok egyre több finanszírozási alternatívával rendelkeznek a bővítési stratégiák kidolgozása során. Az éttermi befektetés különösen érdekesnek bizonyult a magántőke-társaságok számára az egész világon — cégünket 6-7 milliárd dollár tőke kereste meg az intézményi befektetőktől, amelyeket a globális F&B térre különítettek el (különösen a GCC, az európai és az amerikai piacokon).

a kihívás most az, hogy a leendő vásárlók és a leendő eladók kapcsolatba lépjenek.

vásárlási oldal

intézményi befektetők, magántőke-társaságok, kockázatitőke-befektetők, családi irodák és más típusú befektetők, amelyek kezelése alatt álló eszközökkel rendelkeznek, és meghatározzák, hogy milyen felvásárlásokat és befektetéseket kell végrehajtani egy bizonyos hozam (IRR) elérése érdekében, adott kockázati szint mellett. Az élelmiszer-szolgáltatási térben a befektetők gyakran keresik a láncokat, hogy növekedjenek és bővüljenek.

a megbízástól függően a bajba jutott eszközök és a konszolidáció is folytatható. Az éttermi ipar folyamatos növekedése a leginnovatívabb szereplőknek kiosztott figyelemre méltó értékelésekkel együtt a foodservice-t vonzó területté teszi a befektetők számára.

eladási oldal

azok a vállalatok, amelyek adósságot, saját tőkét kívánnak felvenni vagy eladni az üzletet. Számos élelmiszer-szolgáltatási tevékenység fúziók és felvásárlások felé fordul, hogy ösztönözze a topline növekedését, új piacokra és szegmensekbe LÉPJEN, és integrálja a szükséges új technológiákat.

a globális koronavírus-válság szünetet tartott a globális M& A-ban, de az élet jeleit láttuk, mivel az utazási korlátozásokat feloldották. Lesz néhány PE cégek, hogy lesz ki a bajba jutott eszközök. Mások azonban megragadják a lehetőséget a piaci részesedés növelésére.

bajba jutott éttermi ügyletek és átvilágítás

a bajba jutott vállalatok esetében a hitelezők gyakran vevőkké válnak. Ezekben az esetekben a kellő gondosság javítható az információkhoz való jobb hozzáférés miatt. Ha a bajba jutott vállalat vevője nem hitelező, mindig fontos megjegyezni, hogy az erősen tőkeáttételes vállalatok számára a hitelezők magas rangú érdekelt felekké válhatnak, akik karokkal rendelkeznek az üzlet feltételeihez.

a szokásos átvilágítási kérdések mellett más megfontolandó kérdések is:

• mi a helyzet a likviditás szempontjából? Mennyi tőkére lesz szükség a követelések feletti Rövid lejáratú kötelezettségek fedezésére?
• milyen rövid és hosszú távú kötelezettségeket lehet újratárgyalni a jobb feltételek elérése érdekében?
• mi az eszközök értéke? Mi a legfontosabb IP (szellemi tulajdon) az üzleti és mi az értéke?
• melyek azok a tervek, amelyek a DCF (diszkontált Cash Flow) modellek kifejlesztéséhez és az értékelés meghatározásához kulcsfontosságúak? (Bizonyos esetekben, mivel a történelmi teljesítmény nem releváns a jövőbeli eladások meghatározásához, a reális szakértői vélemény kulcsfontosságú az elfogult előrejelzések elkerülése érdekében.)

a koronavírus-válság és a lezárások kaotikus helyzetet eredményeztek számos élelmiszer-szolgáltató számára. Becslések szerint az Egyesült Államok 65% – a. a nyilvánosan forgalmazott éttermeket csőd veszélye fenyegeti.

míg a veszélyzónában számos asset-lite márka található, a QSR márkák jobban jártak, mint a pandémiából kijövő alkalmi étkezési társaik. Az ok egy része a diverzifikált ökoszisztéma velejárója. Általánosságban elmondható, hogy egyes márkák és koncepciók működési modelljeikbe és ökoszisztémáikba beépítve jobb esélyekkel rendelkeznek a fellendülésre. Példaként az ellenkezőjére, alkalmi étkezési márkák volt egy csomó negatív hangulat egymásra fel őket a jobb része egy évtizede, és ez lesz az utolsó fejezet több közülük.

ebben az összefüggésben a bajba jutott éttermi átvilágításnak is válaszolnia kell:

• az elbocsátások befolyásolják az újranyitás képességét? Milyen gyorsan térhetnek vissza a műveletek a normális szintre (feltételezve, hogy van kereslet)?
• milyen jogi kockázatokkal jár a COVID-19 (alkalmazottak, ügyfelek stb.)?
• milyen költségeket és beruházásokat kell végrehajtani a biztonság és a higiénia, az ügyfelek visszahozásának marketingje, a képzési programok stb.?

az éttermi átvilágítás típusai

a potenciális tranzakció előkészítéséhez a befektetőknek értékelniük kell az élelmiszer-szolgáltató vállalat több különböző funkcionális területét. Az alábbiakban megvizsgáljuk a befektetők által általában értékelt átvilágítási típusokat és a folyamat során gyakran felmerülő kérdéseket.

étterem Kereskedelmi átvilágítás

az étteremlánc vásárlói kereskedelmi átvilágítást végeznek az üzlet tényleges kereskedelmi életképességének feltárása és a növekedési és megtérülési potenciál azonosítása érdekében. Ez abból áll, hogy az üzletet a piacon, a versenyképes környezetben és a fogyasztói környezetben helyezik el.

a kereskedelmi átvilágítás segít meghatározni, hogy egy étteremlánc üzleti terve megfelel-e a piac realitásainak, milyen külső erők és tényezők segíthetik vagy akadályozhatják a célt, és milyen kockázatot jelent a jövedelmezőségre a lánc helyszínei, lízingjei és versenytársai alapján. Ezek a kérdések magukban foglalhatják – de természetesen nem korlátozódhatnak – a következőket:

• milyen politikai megfontolásokat (rendeleteket, politikákat, adókat, munkajogokat) kell figyelembe venni?
• hogyan befolyásolják a makrogazdasági tényezők az éttermi társaságot? Hogyan lehet, hogy a jövőben?
• hogyan változnak a társadalmi változások (távoli munkavállalók, változó családméret, több egyéni étkező stb.) befolyásolta az üzletet? Milyen egyéb feltörekvő fogyasztói trendek és étkezési szokások válnak fontosabbá (és kevésbé) a tartási időszak alatt?
• hogyan oldható fel az érték az új piacokra történő terjeszkedéssel,vagy az akvizíció utáni időszakban, vagy az akvizíciók révén?
• támogathatja-e a jelenlegi működési struktúra a jövőbeni terjeszkedést? Lesz néhány lyuk (az ellátási lánc, szervezeti diagram, stb.) ki kell tölteni – és ha igen, milyen áron a CAPEX és a bővítés késése szempontjából?
• hogyan befolyásolják a technológiai fejlesztések a kitűzött célt? Lehet-e hozzáadott értéket adni a technológia használatának növelésével (mobil megrendelés, ERP, back-office rendszerek, automatizálási folyamatok fejlesztése)?
• hogyan tervezi a cél a bővítést? Ismeri-e a feltérképezetlen/külföldi terjeszkedési piacok költségeit? Képes lesz-e ugyanolyan típusú alkalmazottakat felvenni, és hozzáférni ugyanazokhoz az összetevőkhöz, vállalkozókhoz, ellátási lánchoz, termékhez és működési szabványokhoz, amelyeket más helyszíneken használtak?
• mi más lehetne jobb vagy rosszabb? Milyen egyéb tényezők befolyásolhatják a befektetési feltételezéseket vagy kockázatokat?

étterem operatív átvilágítása

az éttermi láncok operatív átvilágítása a cél működési teljesítményének áttekintéséből áll a kulináris rendszerek, az élelmiszer-és munkaerőköltség-elemzés, a potenciális vendégélmény-fejlesztések, valamint a kapacitás-és áteresztőképesség-elemzés révén, hogy segítsen feltárni a kockázatokat, és pontosabb értéket kapjon a befektetés potenciális megtérüléséről. Néhány operatív kérdés, amelyre az élelmiszer-szolgáltatási ágazat befektetői választ keresnek, a következők:

• hogyan viszonyulnak a célvállalati KPI-k az iparági referenciaértékekhez és más hasonló koncepciókhoz?
• hogyan viszonyulnak a szolgáltatási szabványok, a forgalom, az értékesítés és a marketing erőfeszítései a versenytársakhoz?
• az étterem élelmiszer – és munkaerőköltségei összhangban vannak az ipari szabványokkal? Ha bővülni fog, képes lesz-e fenntartani ezeket a költségeket az értékesítés százalékában?
• milyen lehetséges változások növelnék a vendégélményt és növelnék a bevételt?
• mennyire intézményesítettek jelenleg a vállalati kultúra, az operációs rendszerek és a legjobb gyakorlatok? Mennyire replikálhatóak ezek a rendszerek, és elég erősek-e ahhoz, hogy támogassák a befektetési tézisben a holding időszak alatt kívánt terjeszkedést?
• hogyan tartották fenn a létesítményeket (milyen r&M ütemtervek, állóeszközök állapota stb.)? Mire lehet szükség az akvizíció utáni tervekbe annak érdekében, hogy a helyszínek egyenértékűek legyenek?
• lehet-e (és kell-e) javítani a lánc kialakítását? Lehet-e jobban optimalizálni az egységszintű CAPEX-et?
• hogyan csökkenthetők az élelmiszerbiztonsági kockázatok? Hogyan történik a leltár nyomon követése és rögzítése? Vannak – e megfelelő rendszerek a készletgazdálkodáshoz és az ellátási lánc kezeléséhez? Van-e magas hozam az összetevőkből? Milyen fejlesztéseket kell végrehajtani az akvizíció után (beleértve a központosított termelést vagy az élelmiszer-előkészítést)?
• egy Pareto elemzésben, melyek a felső és az alsó hozzájáruló helyek? Miért vannak ezek a helyek jobban – vagy rosszabbul-teljesítenek? Hogyan befolyásolhatják ezek a minták, anomáliák és kiugró értékek a befektetési tézisek feltételezéseinek részletesebb modellezését a bevételek és a költségek mozgatórugói tekintetében?
• milyen változások történtek a tőkeköltségekben és a működési költségekben (élelmiszer, munkaerő, közművek) az utóbbi időben? Fenntarthatóak-e ezek a változások? Hogyan befolyásolja ez a P&L költségstruktúrákat?
• hogyan befolyásolják a teljesítményt a hozam, a teljesítmény, a szűk keresztmetszetek és az egyéb működési hiányosságok? Mi szükséges ezek kijavításához, és mi lenne a ROIC a tartási időszak alatt?

pénzügyi átvilágítás az M& a

az M& A étterem esetében a pénzügyi átvilágítás folyamata a célvállalat múltbeli pénzügyi teljesítményének és egészségének felülvizsgálatából, elemzéséből és érvényesítéséből áll, hogy meghatározza a jövőre vonatkozó nézetet, és biztosítsa, hogy nincsenek hiányzó darabok. A felülvizsgálandó dokumentumok általában magukban foglalják a mérlegek, az eredménykimutatások, a cash flow kimutatások, az egyéni helyszín P&Ls, az adóbevallások, a hitelek és az adósság stb. Az étterem pénzügyi átvilágítási folyamata a következő kérdéseket vet fel:

• ellenőrizték a pénzügyeket? Ha nem, mikor volt a cél utolsó külső ellenőrzése?
• mi a vállalat jelenlegi likviditási, adósság -, hitel-és finanszírozási szerkezete? Hogyan fog ez kinézni halad előre?
• van-e jelentős adósság a vállalkozáson? Megengedheti-e a cél, hogy további adósságot vállaljon?
• melyek a működési költségek fő összetevői – beleértve a munkaerőt, az élelmiszerköltségeket, a bérleti díjat, a készleteket, a promóciókat—, és hogyan változott ez az idő múlásával?
• van-e változás a bérleti szerződésekkel kapcsolatban?
• Hogyan várható költségvetés a tényleges teljesítményhez képest?
• vannak-e olyan szokatlan tendenciák vagy ingadozások a műveletekben, amelyek nem ismétlődő kiadásokat vagy bevételeket eredményeznének?
• milyen teljesítményre számít a cél a következő néhány évben?
• lehet-e az elmúlt évek beruházási kiadásait tovább javítani?
• befolyásolja-e a szezonalitás a forgótőke-igényeket?
• a célvállalat tulajdonosai megpróbálták már eladni? Ha igen, mi történt?

éttermek jogi átvilágítása

az éttermi felvásárlás során a jogi átvilágítási folyamat célja az esetleges jogi problémák vagy viták feltárása, amelyek az ügyletből származhatnak. A jogi csoport összegyűjti és felülvizsgálja a cél jogi struktúráit és dokumentumait, hogy ebből a szempontból értékelje a befektetési kockázatot. Néhány kérdés, amelyre az étterem jogi átvilágítása során válaszolnak, a következők:

• a célpontnak teljes joga és tulajdonjoga van a műveletre? Vannak-e kizárólagossági megállapodások?
• melyek a vállalat szerződéskezelési rendszerei? Vannak-e olyan szerződéses kötelezettségek, amelyek kockázatot vagy értékvesztést jelenthetnek?
• a láncra jogi kötelezettségek vagy zálogjog vonatkozik? Vannak-e kapcsolódó kérdések?
• vannak-e franchise-vagy licencszerződéssel kapcsolatos problémák?
• mi a Társaság jogi szervezeti felépítése (pl., melyik leányvállalat melyik anyavállalat tulajdonában van, hol vannak bejegyezve, és hogyan néz ki mindegyik tulajdonjoga)? Vannak-e rejtett többségi vagy kisebbségi befektetők a vállalat szervezeti felépítésében?
• milyen védjegy-és szellemi tulajdonjogi kérdések érinthetik a vállalatot?
• a vállalat egyes munkavállalói csoportjait szakszervezetek képviselik? Ha igen, a szakszervezeti szerződés naprakész-e, és tartalmazza-e a tervezett bérszint-változásokat, a munkaszabályok korlátozásait, a garantált juttatásokat és más olyan kérdéseket, amelyek megváltoztathatják a vállalkozás költségeit, vagy peres eljárás tárgyát képezhetik?
• vannak-e folyamatban lévő diszkriminációs igények a társasággal szemben? Van-e ilyen állítás a múltban?
• vannak-e olyan hátrányos szerződéses feltételek, amelyekre a cél vonatkozik?
• szenved-e a célpont a sérülések vagy a munkavállalók kártérítési igényei aránytalanul magas arányában?
• milyen egyéb jogi kötelezettségek vagy sebezhetőségek léteznek, és milyen védelmet kell figyelembe venni a szerződésszegés és a félrevezetés ellen a term sheet tárgyalásokon (beleértve a visszahívásokat, a kivágásokat, a hibákat és a mulasztások lefedettségét stb.)?

Foodservice Technology Due Diligence

az M& láz is ég fehér-forró az foodservice tech számára. Ha az akvizíció célja egy élelmiszer-szolgáltató technológiai vállalat, a vállalati értéket elsősorban a szoftverek, folyamatok és szellemi tulajdon vezérlik. A technológia átvilágításának célja annak biztosítása, hogy a képességek rendelkezésre álljanak, és feltárják a technológia esetleges kockázatait vagy gyengeségeit. Néhány felmerülő kérdés a következő:

• a cél technológiája zökkenőmentesen beépül a rendszereinkbe?
• mi a használt technológiai verem?
• milyen képességekre van szükségünk a sikeres technológiai integrációhoz?
• a Fejlesztőcsapatot érintetlenül kell tartani? Melyek az átmenet szerepei és kockázatai?
• a kód, az architektúra és a rendszerek a várt paramétereken belül vannak? Szükség lesz-e ezek bármelyikének felújítására? Hogyan kezelik az adatbiztonságot és-védelmet?
• vannak-e használt licencek, mennyire kritikusak, és mi lenne a megújítás költsége?
• vannak-e működési folytonossági és katasztrófa-helyreállítási tervek?
• mi ez az útiterv a technológia a jövőben?

étterem befektetői átvilágítás

fontolgatja, hogy befektetőt vesz fel vagy tőkét von be a bővítéshez? Az intézményi befektetők, a kockázatitőke-befektetők és a magántőke-alapok gyakran beléphetnek az új koncepciók támogatására vagy a létrehozott láncok növekedésére. Az eladási oldalnak valamilyen típusú “befektetői átvilágítást” is el kell végeznie, különösen akkor, ha az eladás után továbbra is részt kíván venni az üzletben, vagy ha kisebbségi befektetést keres.

a vizsgálat néhány kulcsfontosságú pontja:

• megosztják-e a vállalat küldetését és egyetértenek-e a márka identitásában?
• mi a befektető rekordja? Hány (és mennyi) hasonló befektetésük van, és mennyire voltak sikeresek ezek a vállalkozások, mióta részt vettek?
• milyen források állnak rendelkezésre? Lehet-e a jövőben szükség esetén több forrást bevonni? Mikor volt az utolsó alkalom, hogy tőkét fektettek be?
• mennyire integrálódik az étteremlánc a befektető portfóliójában szereplő más vállalkozásokkal, és ez milyen előnyt jelenthet?
• ez a befektető képes befolyásolni a médiát, az ellátási láncot, más befektetőket az Ön vállalkozásának javára?
• mi a javaslatuk a növekedésre és a terjeszkedésre? Ugyanazt a jövőképet osztják?
• mi a beruházás időhorizontja?

éttermi átvilágítás időzítése és eljárásai

az éttermi és vendéglátóipar szakembereiként megértjük, hogy a táj gyorsan átalakul, és a befektetőknek nagyon korlátozott idő alatt kell a megfelelő tétet tenniük (korábban már kitértünk arra, hogy a befektetési folyamat hogyan kereshet üzemeltetőket).

gyakorlatunkban a kereskedelmi és operatív átvilágítást kulcskérdésekre vonatkozó válaszok és cselekvésre alkalmas ajánlások megfogalmazása vezérli. Az értékteremtési lehetőségként azonosított területeket Mind Gyors, mind hosszabb távú kezdeményezésekbe sorolják. Áttekintjük a vállalkozáson belüli és kívüli feltételeket, és (szabadalmaztatott) bevált kereteket és módszertanokat alkalmazunk a rés elemzésére és a lehetőségek azonosítására, miközben piaci és iparági tájképi betekintést és további hátteret biztosítunk.

az élelmiszer-szolgáltatási táj átfogó megértésével kiemeljük azokat a tényezőket, amelyek befolyásolják az üzlet minden funkcionális területét, a történelmi, a jelenlegi és a jövőbeli állapotban. Mély betekintést nyerünk a cél múltbeli teljesítményébe, azonosítjuk a teljesítményoptimalizálás területeit, és visszajelzést adunk a pénzügyi előrejelzések megvalósíthatóságáról a működési szempontból lehetséges szempontok alapján. A cselekvésre alkalmas ajánlások a gyors találatoktól és az alacsonyan lógó gyümölcsöktől a hosszabb távú optimalizálási lehetőségekig és a csúcsminőségű növekedésig terjednek.

íme néhány sajátosság és az étterem Kereskedelmi és működési átvilágításának kezdő ütemterve.

eladási oldal: jó ideje eladni? Hogyan készüljünk fel egy befektetésre.

fontolgatja, hogy befektetőt vesz fel, vagy tőkét emel a bővítéshez? Kíváncsi, hogy van-e értelme refinanszírozni az adósságot egy olyan korszakban, ahol 3,5% -3,75% – os kamatlábak lehetnek olyan könnyedén? Kíváncsi vagy arra, hogy a céged milyen értékbecsléssel rendelkezhet ma (és hogyan javíthatnál rajta)? Ön (vagy valaki, akit ismer) beragadt az alapítók csapdájába (el akarja engedni a mindennapokat, de nem adja meg a megfelelő felhatalmazást és támogatást annak a személynek, aki képes és kell)?

ezt sokszor látjuk (földrajzi területeken és számos különböző vállalkozásban, de különösen a családi és az alapítók által vezetett vállalkozásokban). Néha a vezető részvényesek és az érdekeltek kollektívája tudja, hogy változtatni kell, de nem biztosak abban, hogy ez az üzlet eladását, jobb utódlási tervezést vagy csak jobb kommunikációt és közös elkötelezettséget jelent-e a közös jövőkép iránt.

ha Ön és a vezető csapata úgy találja, hogy gyakran (együttesen és/vagy külön-külön) azon gondolkodik, hogy vásároljon, adjon el, tartson, növekedjen, hozzon létre vagy értékesítsen, akkor valószínűleg meg akarja gondozni magát, mielőtt valaki más megtenné. Még akkor is, ha biztos benne, hogy meg akarja tartani és javítani az üzletet, néha van értelme, hogy egy kereskedelmi és operatív átvilágítás lépéseit tegye át, amelyet egy magántőke-társaság ragaszkodna ahhoz, ha/amikor megvizsgálja, hogyan lehet kinyitni és javítani a teljesítményt és a jövedelmezőséget. Kivétel nélkül a folyamat új perspektívát és betekintést tár fel, amely hozzájárulhat az üzleti erő és teljesítmény javításához.

és ha kiderül, hogy magántőke-befektetést fontolgat, itt van néhány tipp, hogy segítsen felkészülni.

eladási oldali átvilágítási ellenőrzőlista éttermek számára

mielőtt befektetne, az alapok és a magánbefektetők a lehető legtöbbet szeretnék tudni az üzleti lehetőségről. Ez az átvilágítási ellenőrzőlista segít az üzletcsoportnak a belső kutatási projekt elindításában, amely átfogó áttekintést nyújt számukra — és a potenciális befektetőknek — a vállalkozásról. Az eladási oldali tanácsadó, jogi tanácsadók, könyvelők és bankárok segítségével segíthet ezeknek az összetevőknek az összeállításában, azonosítani azokat a területeket, amelyek további kutatást és dokumentációt igényelnek, és testre szabhatják a folyamatot az adott étteremhez.