Restaurace Due Diligence: Co Hledat Před Investováním
Co Je Restaurace Due Diligence?
existuje několik typů due diligence, včetně obchodních, provozních, finančních, právních a technologických, které se obvykle provádějí před akvizicí. Každý typ se zaměřuje na různá kritéria auditu, ale s podobným cílem: určit, zda je investice užitečná, a identifikovat aspekty podniku, které lze řešit, aby se nakonec zvýšila podniková hodnota společnosti. Pro každé odvětví existují jedinečné úvahy-níže, zaměříme se na sektor potravinářských služeb.
Due diligence slouží k tomu, aby pomohl investorovi pochopit dopad, rizika a prognózy konkrétního odvětví a poskytnout jasný a komplexní pohled na cílovou společnost prostřednictvím holistického objektivu tvorby hodnoty.
Pěstování cílové společnosti není vždy tak snadné jako “ jen přidat vodu – – i když se to může zdát před řádnou due diligence. Pokud se vaše firma snaží investovat do společnosti foodservice (nebo jste provozovatel řetězce restaurací, kteří chtějí převzít financování soukromého kapitálu), zde je několik z toho, co byste měli pochopit o cvičení, i když každý cíl bude mít svůj vlastní jedinečný soubor okolností, které by měly prospěch z odborné rady.
Restaurace investice: Buy-Side a Sell-Side
Foodservice společnosti mají rostoucí fond alternativ financování při vývoji strategií expanze. Investice do restaurací se ukázaly jako obzvláště zajímavé pro private equity firmy po celém světě — naše firma byla oslovena kapitálem mezi 6 miliardami a 7 miliardami dolarů od institucionálních investorů vyčleněných pro globální prostor F&B (zejména na trzích GCC, Evropy a USA).
výzvou je nyní připojení potenciálních kupujících a potenciálních prodejců.
Buy-Side
institucionální investoři, soukromé kapitálové firmy, rizikoví kapitalisté, rodinné kanceláře a další typy investorů s aktivy ve správě a určující, jaké akvizice a investice je třeba provést, aby se dosáhlo určité návratnosti (IRR) vzhledem k úrovni rizika. V prostoru foodservice investoři často hledají řetězce, které by rostly a expandovaly.
v závislosti na mandátu lze také vykonávat problémová aktiva a konsolidaci. Stálý růst restauračního průmyslu v kombinaci s pozoruhodnými oceněními přidělenými nejinovativnějším hráčům činí foodservice atraktivním prostorem pro investory.
prodejní strana
společnosti, které chtějí zvýšit dluh, vlastní kapitál nebo prodat podnik. Mnoho operací foodservice se obrací k fúzím a akvizicím, aby podpořilo růst topline, vstoupit na nové trhy a segmenty, a integrovat potřebné nové technologie.
globální koronavirová krize pozastavila globální M&A, ale viděli jsme známky života, protože byla zrušena cestovní omezení. Budou existovat nějaké PE firmy, které budou mít problém s majetkem. Jiní však využijí příležitosti ke zvýšení podílu na trhu.
zoufalé nabídky restaurací a Due Diligence
v případě zoufalých společností se věřitelé často stávají kupujícími. Due diligence v těchto případech může být posílena díky lepšímu přístupu k informacím. Pokud kupující společnosti v nouzi není věřitelem, je vždy důležité si uvědomit, že pro vysoce zadlužené společnosti se věřitelé mohou stát vysoce postavenými zúčastněnými stranami s pákami, které ukládají podmínky pro dohodu.
kromě obvyklých otázek due diligence by další otázky, které je třeba zvážit, byly:
- jaká je situace z hlediska likvidity? Kolik kapitálu bude muset jít na pokrytí krátkodobých závazků nad rámec pohledávek?
- jaké krátkodobé a dlouhodobé závazky lze znovu sjednat, abyste získali lepší podmínky?
- jaká je hodnota aktiv? Jaká je klíčová IP (duševní vlastnictví) podniku a jaká je jeho hodnota?
- jaké jsou plány obratu, jsou klíčové pro vývoj modelů DCF (diskontované peněžní toky) a pro stanovení ocenění? (V některých případech, vzhledem k tomu, že historická výkonnost může být pro určení budoucích prodejů irelevantní, je klíčový odborný vstup na to, co je realistické, aby se zabránilo zkresleným projekcím.)
koronavirová krize a blokování vedly k chaotické situaci pro mnoho provozovatelů stravovacích služeb. Odhadli jsme, že 65% USA. veřejně obchodovaným restauracím hrozí bankrot.
zatímco v nebezpečné zóně je několik značek asset-lite, značky QSR si vedly lépe než jejich protějšky Pro příležitostné stolování vycházející z pandemie. Část důvodu je vlastní diverzifikovanému ekosystému. Obecně existuje názor, že některé značky a koncepty mají lepší šance na zotavení zabudované do svých provozních modelů a ekosystémů. Jako příklad opaku, neformální jídelní značky měly proti nim po větší část desetiletí mnoho negativních sentimentů, a to bude poslední kapitola pro několik z nich.
v této souvislosti by musela být zodpovězena i zoufalá due diligence restaurace:
- ovlivní propouštění schopnost znovuotevření? Jak rychle se mohou operace vrátit do normálu(za předpokladu, že existuje poptávka)?
- jaká jsou právní rizika COVID-19 (zaměstnanci, zákazníci atd.)?
- jaké náklady a investice budou muset být provedeny ve vztahu k bezpečnosti a hygieně, marketingu, aby se vrátili zákazníci, vzdělávací programy atd.?
typy due Diligence Restaurace
aby se investoři mohli připravit na potenciální transakci, měli by zhodnotit několik různých funkčních oblastí společnosti foodservice. Níže, zkoumáme typy due diligence, které investoři obvykle hodnotí, a otázky, které se během procesu často objevují.
Restaurace Commercial Due Diligence
kupující řetězce restaurací provádějí komerční due diligence, aby odhalili skutečnou komerční životaschopnost podniku a identifikovali potenciál růstu a výnosů. Spočívá v umístění podniku na trh, konkurenční soubor, a spotřebitelské prostředí.
Komerční due diligence pomáhá určit, zda obchodní plán řetězce restaurací odpovídá realitě trhu, jaké vnější síly a faktory by mohly pomoci nebo bránit cíli a jaké je riziko pro ziskovost na základě umístění řetězce, leasingu a konkurentů. Tyto otázky mohou zahrnovat — ale rozhodně se neomezují na-následující:
- jaké politické úvahy (předpisy, politiky, daně, pracovní zákony) by měly být vzaty v úvahu?
- jak makroekonomické faktory ovlivňují restaurační společnost? Jak by mohli v budoucnu?
- jak mají společenské posuny (vzdálení pracovníci, změna velikosti rodiny, více sólo strávníků atd.) ovlivnil podnikání? Jaké další nastupující spotřebitelské trendy a stravovací chování se stanou v průběhu holdingového období důležitějšími (a méně)?
- jak může být hodnota uvolněna expanzí na nové trhy nebo vytvářena po akvizici nebo prostřednictvím akvizic bolt-on?
- může současná provozní struktura podporovat budoucí rozšíření? Budou některé díry (dodavatelského řetězce, organizační schéma, atd.) je třeba vyplnit-a pokud ano, za jakou cenu z hlediska KAPEXU a zpoždění expanze?
- jak technologický pokrok ovlivní cíl do budoucna? Mohla by být přidána hodnota zvýšením využívání technologie(z hlediska mobilního objednávání, ERP, back-office systémů, vylepšení automatizačních procesů)?
- jak se cíl plánuje rozšířit? Je obeznámen s náklady na nezmapovaných / zahraničních expanzních trzích? Bude schopen najmout stejné typy zaměstnanců a mít přístup ke stejným složkám, dodavatelům, dodavatelskému řetězci, produktu a provozním standardům, které byly použity na jiných místech?
- co jiného by mohlo být lepší nebo horší? Jaké další faktory by mohly ovlivnit investiční předpoklady nebo rizika?
Restaurace Operational Due Diligence
Operational due diligence pro restaurační řetězce spočívá v revizi provozní výkonnosti cíle prostřednictvím optiky kulinářských systémů, analýzy nákladů na jídlo a práci, potenciálních zlepšení zkušeností hostů a analýzy kapacity a propustnosti, která pomůže odhalit rizika a získat přesnější hodnotu potenciální návratnosti investice. Některé z provozních otázek, na které se investoři v odvětví potravinářských služeb snaží odpovědět, zahrnují:
- jak KPI cílové společnosti porovnávají s průmyslovými benchmarky a jinými srovnatelnými koncepty?
- jak se srovnávají standardy služeb, provoz, prodej a marketingové úsilí s konkurencí?
- jsou náklady na jídlo a práci v restauraci v souladu s průmyslovými standardy? Pokud se bude rozšiřovat, bude schopna tyto náklady udržet v procentech tržeb?
- jaké potenciální změny by zvýšily zážitek hostů a zvýšily příjmy?
- jak dobře institucionalizovaná je firemní kultura, operační systémy a osvědčené postupy v současné době? Jak replikovatelné jsou tyto systémy kupředu, a jsou dostatečně robustní, aby podpořily expanzi aspirovanou na investiční tezi během holdingového období?
- jak byla zařízení udržována (jaké jsou plány R&M, stav dlouhodobého majetku atd.)? Co by mohlo být nutné jít do plánů po akvizici, aby se místa dostala na par?
- mohl by (a měl by) být design řetězu vylepšen? Lze CAPEX na úrovni jednotek lépe optimalizovat?
- jak jsou zmírňována rizika bezpečnosti potravin? Jak je inventář sledován a zaznamenáván? Jsou zavedeny správné systémy pro řízení zásob a dodavatelského řetězce? Existuje vysoký výnos přísad? Jaká vylepšení po akvizici by měla být provedena (včetně centralizované výroby nebo přípravy potravin)?
- v paretově analýze, která místa přispívají nahoře a dole? Proč jsou tato místa lepší-nebo horší-výkon? Jak mohou tyto vzorce, anomálie a odlehlé hodnoty zohlednit podrobnější modelování předpokladů investiční práce s ohledem na faktory příjmů a nákladů?
- jaké změny byly v poslední době provedeny v kapitálových výdajích a provozních nákladech (jídlo, práce, veřejné služby)? Jsou tyto změny udržitelné? Jak to ovlivní struktury nákladů P&L?
- jak ovlivňují výkon výnos, propustnost, úzká místa a další provozní nedostatky? Co bude nutné k jejich opravě a jaká by byla ROIC v průběhu holdingového období?
finanční Due Diligence pro restauraci M&a
pro restauraci M&a spočívá proces finanční due diligence v přezkoumání, analýze a ověření minulé finanční výkonnosti a zdraví cílové společnosti, aby se určil pohled do budoucnosti a zajistilo se, že nebudou chybět žádné kousky. Dokumenty ke kontrole obvykle zahrnují koncové tři roky rozvah, výkaz zisku a ztráty, výkazy peněžních toků, individuální umístění P&Ls, daňová přiznání, půjčky a dluhy a další. Proces finanční due diligence restaurace vyvolá následující otázky:
- byly finanční audity prověřeny? Pokud ne, kdy byl poslední externí audit cíle?
- jaká je současná struktura likvidity, dluhu, úvěrů a financování společnosti? Jak to bude vypadat dál?
- existuje nějaký značný dluh na podnikání? Může si cíl dovolit přijmout další dluh?
- jaké jsou hlavní složky provozních nákladů-včetně práce—nákladů na potraviny,nájemného, dodávek, propagačních akcí—a jak se to v průběhu času vyvíjelo?
- existují změny, které by mohly být provedeny ohledně nájemních smluv?
- jak se předpokládané rozpočty ve srovnání se skutečným výkonem?
- existují nějaké neobvyklé trendy nebo výkyvy v operacích, které by vedly k opakovaným výdajům nebo příjmům?
- jaké jsou prognózy cíle pro výkon v příštích několika letech?
- mohly by se kapitálové výdaje za posledních několik let dále zlepšit?
- ovlivňuje sezónnost potřeby pracovního kapitálu?
- pokusili se majitelé cílové společnosti již dříve prodat? Pokud ano, co se stalo?
právní Due Diligence pro restaurace
v procesu akvizice restaurace je cílem procesu právní due diligence odhalit případné právní problémy nebo spory, které mohou vzniknout z transakce. Právní tým shromáždí a přezkoumá všechny právní struktury a dokumenty Targetu za účelem posouzení investičního rizika z tohoto hlediska. Některé z otázek, které budou zodpovězeny během Restaurace právní Due Diligence patří:
- má cíl plná práva a vlastnictví operace? Existují nějaké dohody o exkluzivitě?
- jaké jsou systémy správy smluv společnosti? Existují smluvní závazky, které by mohly představovat riziko nebo snížení hodnoty?
- podléhá řetězec právním závazkům nebo zástavním právům? Existují nějaké problémy spřízněné strany?
- existují nějaké problémy s franšízou nebo licenční smlouvou?
- jaká je právní organizační struktura společnosti (tj., které dceřiné subjekty jsou vlastněny kterými mateřskými společnostmi, kde je každá zapsána a jak vypadá vlastnictví každé z nich)? Jsou v organizační struktuře společnosti pohřbeni nějací skrytí většinoví nebo menšinoví investoři?
- jaké druhy ochranných známek a otázek duševního vlastnictví by mohly mít vliv na společnost?
- jsou některé skupiny zaměstnanců v rámci společnosti zastoupeny odbory? Pokud ano, je smlouva unie aktuální a zahrnuje plánované změny mzdových sazeb, omezení pracovních pravidel, zaručené výhody, a další otázky, které mohou změnit náklady podniku nebo být předmětem soudního sporu?
- existují nevyřízené nároky na diskriminaci vůči společnosti? Existuje historie takových tvrzení v minulosti?
- existují nějaké nevýhodné smluvní podmínky, kterým se cíl řídí?
- trpí cíl nepřiměřeně vysokým podílem zranění nebo nároků na odškodnění zaměstnanců?
- jaké další právní závazky nebo zranitelnosti existují a jaké ochrany před porušením smlouvy a zkreslením by měly být zohledněny v jednáních o termínových listech (včetně zpětných volání, vyřezávání, pokrytí chyb a opomenutí atd.).)?
technologie Foodservice Due Diligence
m&horečka také hořela pro technologii foodservice. Pokud je cílem akvizice technologická společnost foodservice, hodnota podniku je primárně poháněna softwarem, procesy, a Duševní vlastnictví. Cílem provádění technologie due diligence je zajistit, aby schopnosti jsou tam a odhalit všechna rizika nebo slabiny technologie může představovat. Některé z otázek, které vyvstanou, jsou:
- bude technologie cíle bezproblémově začleněna do našich systémů?
- co je technologie zásobník v provozu?
- jaké možnosti potřebujeme pro úspěšnou technologickou integraci?
- měl by vývojový tým zůstat neporušený? Jaké jsou role a rizika přechodu?
- jsou kód, architektura a systémy v očekávaných parametrech? Bude třeba některé z nich přepracovat? Jak je řešena bezpečnost a ochrana dat?
- existují nějaké licence používané, jak kritické jsou a jaké by byly náklady na obnovu?
- jsou zavedeny plány kontinuity provozu a obnovy po havárii?
- jaký je plán technologie v budoucnu?
due Diligence investora Restaurace
uvažujete o převzetí investora nebo získání kapitálu pro expanzi? Institucionální investoři, rizikoví kapitalisté, a private equity fondy, mohou často vstoupit do podpory nových konceptů nebo pomoci zavedeným řetězcům růst. Prodejní strana by také měla provádět nějaký druh „due diligence investorů“, zejména pokud mají v úmyslu zůstat zapojeni do podnikání po prodeji nebo pokud hledají menšinovou investici.
některé z klíčových bodů, které je třeba prozkoumat, jsou:
- sdílejí poslání společnosti a shodují se na identitě značky?
- jaký je záznam investora? Kolik (a kolik) podobných investic mají a jak úspěšné byly tyto podniky od doby, kdy byly zapojeny?
- jaké jsou dostupné finanční prostředky? Mohou v případě potřeby v budoucnu nasadit více finančních prostředků? Kdy naposledy dali kapitál do práce?
- jak dobře se řetězec restaurací integruje s ostatními podniky v portfoliu investora a jak by to mohlo být výhodou?
- je tento investor schopen ovlivnit média, dodavatelský řetězec, další investory ve prospěch vašeho podnikání?
- jaký je jejich návrh na růst a expanzi? Sdílejí stejnou vizi?
- jaký je časový horizont investice?
Restaurace Due Diligence načasování a postupy
jako specialisté v odvětví restaurací a pohostinství chápeme, jak rychle se krajina mění a tlak investorů musí učinit správnou sázku ve velmi omezeném čase (dříve jsme se zabývali tím, jak může investiční proces hledat operátory).
v naší praxi se obchodní a provozní due diligence řídí formulováním odpovědí a praktických doporučení ohledně klíčových otázek. Oblasti označené jako příležitosti k vytváření hodnot jsou rozděleny do rychlých i dlouhodobějších iniciativ. Přezkoumáváme podmínky uvnitř i vně podniku a aplikujeme (proprietární) osvědčené rámce a metodiky pro analýzu mezer a identifikaci příležitostí a zároveň poskytujeme informace o trhu a průmyslu a další zázemí.
s komplexním porozuměním prostředí foodservice zdůrazňujeme faktory ovlivňující každou funkční oblast podnikání v historickém, současném a budoucím stavu. Získáváme hluboký vhled do minulých výkonů cíle, identifikujeme oblasti pro optimalizaci výkonu a poskytujeme zpětnou vazbu o proveditelnosti finančních prognóz na základě toho, co je možné z provozního hlediska. Akční doporučení na go-forward bázi sahají od rychlých zásahů a nízko visící ovoce na dlouhodobější příležitosti pro optimalizaci a růst top-line.
zde jsou některé zvláštnosti a časová osa startéru pro obchodní a provozní due diligence restaurace.
Sell-Side: je vhodný čas na prodej? A jak se připravit na investici.
uvažujete o převzetí investora nebo získání kapitálu pro expanzi? Zajímá Vás, zda má smysl refinancovat dluh v době, kdy lze úrokové sazby 3,5% – 3,75% tak snadno? Už jste byli zvědaví, jaké ocenění by vaše společnost mohla dnes velet (a jak byste ji mohli vylepšit)? Jste (nebo někdo, koho znáte) uvízl v „pasti zakladatelů“ (chtějí pustit ze dne na den, ale nedávají patřičnou autoritu a podporu osobě, která může a měla by)?
vidíme to hodně (napříč geografickými oblastmi a mnoha různými podniky, ale zejména rodinnými a zakladatelskými podniky). Někdy kolektiv vedoucích akcionářů a zúčastněných stran ví, že je třeba provést změnu, ale nejsou si jisti, zda to znamená prodej podniku, lepší plánování nástupnictví nebo jen lepší komunikaci a společný závazek ke společné vizi.
pokud vy a váš seniorský tým zjistíte, že často (kolektivně a/nebo jednotlivě) přemýšlíte, zda byste měli koupit, prodat, držet, růst, vytvářet nebo odprodávat, pravděpodobně budete chtít pečovat sami, než to udělá někdo jiný. I v případě, že jste si jisti, že chcete udržet a zlepšit podnikání, někdy to dává smysl, aby to dát přes kroků obchodní a provozní due diligence, že soukromý kapitál firma by trvat na tom, zda / při pohledu na to, jak odemknout a vytvořit lepší výkon a ziskovost. Bez výjimky tento proces odhaluje novou perspektivu a vhled, které mohou přispět ke zlepšení obchodní síly a výkonu.
a pokud se ukáže, že uvažujete o investování do soukromého kapitálu, zde je několik tipů, které vám pomohou připravit se.
Sell-Side Due Diligence Checklist pro restaurace
před provedením investice, fondy a soukromí investoři chtějí vědět co nejvíce o obchodní příležitosti. Tento kontrolní seznam due diligence pomůže obchodnímu týmu zahájit interní výzkumný projekt, což jim — a potenciálním investorům — poskytne komplexní přehled o podniku. Poradce na straně prodeje, s pomocí právního poradce, účetní, a bankéři, může pomoci sestavit tyto komponenty, identifikovat oblasti, které vyžadují další výzkum a dokumentaci, a přizpůsobit proces konkrétní restauraci.