Actif de Référence
Qu’est-ce qu’un Actif de Référence ?
Un actif de référence est un actif sous-jacent utilisé dans les dérivés de crédit pour protéger un détenteur de dette contre un emprunteur potentiellement risqué. Un actif de référence est également connu sous le nom d’entité de référence, d’obligation de référence ou d’obligation couverte. Un actif de référence peut être un actif, comme une obligation, un billet ou un autre titre adossé à une dette.
Points à retenir
- Un actif de référence est un actif sous-jacent utilisé dans les dérivés de crédit pour protéger un détenteur de dette contre un emprunteur potentiellement risqué.
- Lorsqu’une entité émet de la dette ou emprunte de l’argent, il y a toujours une chance qu’elle ne rembourse pas les fonds. Afin de se protéger contre ce risque de défaut, le détenteur de la dette peut conclure un dérivé de crédit, tel qu’un rendement total ou un swap sur défaut de crédit (CDS).
- Ces dérivés de crédit attribuent le risque à un tiers contre le risque de défaut.
Fonctionnement d’un actif de référence
Un actif de référence est un type de titre adossé à une dette. Lorsqu’une entité émet de la dette ou emprunte de l’argent, il y a toujours une chance qu’elle ne rembourse pas les fonds, ce qu’on appelle le risque de défaut. Le détenteur de la dette est intrinsèquement exposé au risque par la possibilité que l’emprunteur fasse défaut sur la dette. Pour se prémunir contre ce risque de défaut, le détenteur de la dette peut conclure un dérivé de crédit, tel qu’un rendement total ou un swap sur défaut de crédit (CDS). Ces dérivés de crédit attribuent le risque à un tiers contre le risque de défaut.
Un swap sur défaut de crédit (CDS), qui est le type de dérivé de crédit le plus couramment utilisé, permet au détenteur de la dette de transférer le risque auquel il est exposé à un tiers, qui est généralement un autre prêteur. En utilisant cette méthode, ils peuvent attribuer le risque sans vendre l’actif lui-même. Le détenteur de la dette paiera au tiers des frais uniques ou permanents, appelés primes. Si l’emprunteur doit faire défaut sur la dette, le détenteur de la dette a droit à une partie de l’actif de référence.
Exemple d’Actif de référence
Swaps sur défaut de crédit (CDS)
Les actifs de référence dans un swaps sur défaut de crédit (CDS), qui peut également être appelé contrat dérivé de crédit, sont généralement constitués d’actifs tels que des obligations municipales, des obligations des marchés émergents, des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) ou des obligations de sociétés, émis par l’emprunteur ou l’entité de référence.
Par exemple, supposons que la Banque A investit dans une obligation de la Société X, malgré la réputation de la Société X en tant qu’emprunteur risqué. Pour se protéger contre le risque de défaillance de la Société X sur l’obligation, la Banque A décide de conclure un swap sur défaut de crédit (CDS) avec la Banque B. En vertu des CDS, la Banque A versera une prime à la Banque B pour assumer un certain risque. Cependant, la Banque A est toujours officiellement propriétaire de l’obligation Corporation X. Si la Société X fait défaut sur l’obligation, la Banque A recevra alors une partie ou la totalité de la valeur de l’obligation initiale (l’actif de référence) de la Banque B. Si la Société X ne fait pas défaut sur le prêt, la Banque B tire un profit de la prime payée par la Banque A en échange du risque qu’elle a pris.